MoneyDJ新聞 2026-07-09 08:27:08 黃文章 發佈

面對金價快速下跌，市場擔心黃金多年來的多頭行情是否已經結束。然而，景順（Invesco）在最新公布的《季度黃金展望》中認為，雖然短期市場仍面臨通膨、升息及美元走強等逆風，但支撐黃金的結構性因素並未改變，尤其是全球中央銀行持續增加黃金儲備，將成為推動金價於2026年下半年重新走高的重要力量。

報告指出，此次金價回檔，主要受到總體經濟環境變化所影響。第二季中東地區局勢升溫，能源價格一度大幅飆升，推升全球通膨預期，使市場開始重新評估美國聯準會（Fed）的貨幣政策方向。原本市場普遍預期2026年將進入降息循環，但隨著美國通膨數據再度升高，投資人開始認為聯準會不僅可能延後降息，甚至重新考慮升息。在高利率可能維持更久的情況下，持有不孳息的黃金機會成本提高，自然對金價形成壓力。

除了升息預期之外，美元走強也是造成黃金修正的重要原因。美元作為全球主要儲備貨幣，當美元升值時，以美元計價的黃金對非美元地區投資人而言變得更加昂貴，進而抑制國際需求。第二季美元雖然於季初一度走弱，但隨著市場重新評估利率政策，美元大部分時間維持升值趨勢，使黃金同時面臨利率與匯率兩項不利因素。此外，美國與伊朗一度展開停火談判，市場認為地緣政治風險有所降低，避險需求減弱，也使黃金失去部分風險溢價，進一步加深跌勢。

然而，景順認為，短期價格修正並不代表黃金長期牛市已經結束。事實上，任何資產在經歷長時間快速上漲後，適度修正都是市場正常現象。即使第二季跌幅達14.1%，過去十二個月黃金仍累積上漲超過21%，顯示長期多頭格局並未遭到破壞。此次修正反而有助於清洗過度投機部位，使市場重新回到較為健康的發展軌道，為未來下一波漲勢奠定更穩固的基礎。

景順最看好的支撐力量，仍然來自全球中央銀行持續增加黃金儲備。近年來，在美元武器化、全球地緣政治衝突升高，以及各國積極推動外匯存底多元化的背景下，黃金已重新成為各國央行最重要的儲備資產之一。根據世界黃金協會（WGC）最新調查，高達45%的受訪中央銀行表示，未來十二個月將增加黃金儲備，創下歷史新高；另有89%的受訪者預期全球央行黃金持有量仍將持續增加。

央行持續買進黃金的重要原因，在於全球金融環境的不確定性並未消失。近年來，各國財政赤字持續擴大、美元信用面臨挑戰、國際政治衝突頻繁，加上能源安全及供應鏈重組，使許多國家更加重視黃金所具備的避險及保值功能。相較於美元債券，黃金沒有發行人，也不存在信用違約風險，因此成為各國分散外匯存底的重要工具。這種官方部門需求通常不受短期價格波動影響，即使金價處於高檔，央行仍可能基於戰略考量持續買進，形成市場最穩定的需求來源。

雖然央行需求相對穩定，但投資需求仍容易受到市場情緒影響。黃金ETF、機構投資人及一般散戶通常會依據價格走勢調整持倉，當金價持續上漲時，資金容易流入；但當價格修正時，也可能出現獲利了結或資產重新配置。因此，未來幾個月市場仍須觀察零售投資人是否因價格回落而重新進場，或持續觀望等待更低價位。

景順指出，黃金與股票、債券等傳統金融資產的相關性相對較低，因此具有良好的分散投資效果。在市場波動加劇、金融風險升高或投資人對貨幣及金融體系信心下降時，黃金往往能發揮穩定資產價值的重要作用。尤其在目前全球經濟仍面臨高通膨、財政赤字、地緣政治衝突及貨幣政策轉折等多重不確定因素下，黃金仍具有不可取代的戰略配置價值。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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