MoneyDJ新聞 2026-07-22 08:53:17 黃文章 發佈

報告表示，從近期市場資金流向可以發現，東西方投資人的操作策略出現明顯分歧。歐美投資人主要受到聯準會可能維持高利率甚至再次升息的影響，擔憂持有不孳息的黃金將增加機會成本，因此持續透過黃金ETF等金融商品減碼持倉。然而，亞洲投資人及新興市場央行則認為金價修正反而提供長線布局良機，因此趁低積極買進黃金。

施羅德預期金價將於未來三至六個月內完成築底，主要原因在於市場對聯準會鷹派政策的預期可能逐漸淡化。雖然部分經濟學家仍擔憂美國通膨擴散而支持升息，但施羅德認為，目前能源價格帶來的通膨壓力已經減弱，市場長期通膨預期也明顯下降，加上美國就業市場數據好壞參半，薪資並未出現持續性的上漲壓力，因此聯準會進一步大幅升息的必要性並不高。

更重要的是，目前全球經濟正逐步進入所謂的「財政主導」時代。美國政府未來一年約有8至10兆美元國債到期需要再融資，同時每年仍須籌措約2兆美元的財政赤字，使政府債務持續擴大。在如此龐大的發債需求下，若聯準會持續大幅升息，政府利息支出將快速增加，不僅加重財政負擔，也可能削弱貨幣政策效果。

除了總體經濟因素外，各國央行持續增加黃金儲備，更是推動本輪黃金牛市最重要的結構性力量。俄烏戰爭爆發後，許多新興市場國家開始重新檢視外匯存底配置，希望降低對美元資產的依賴，提高黃金儲備比例，以提升金融安全與抵禦地緣政治風險的能力。

其中，最受市場關注的仍是中國人民銀行。施羅德指出，中國央行近月來明顯加快購金步伐，6月單月即增加15公噸黃金儲備，不僅創下近年新高，也較2月僅購買2公噸大幅增加超過七倍。值得注意的是，中國是在金價由每盎司5,000美元以上回落至約4,200美元時大幅增加買盤，顯示北京當局認為目前價格已具長期投資價值，也向市場釋放積極訊號。

施羅德認為，中國實際購金規模可能高於官方公布數據。過去中國人民銀行曾於2003年、2009年及2015年一次性公布多年累積購金成果，代表部分黃金儲備可能並未即時揭露。在當前全球地緣政治局勢持續緊張、美中戰略競爭升溫的背景下，中國更有可能選擇保留部分購金資訊，以維持政策彈性。因此，市場實際官方需求可能遠高於目前統計數字。

值得注意的是，中國黃金儲備占其外匯存底比例仍相當低。施羅德估算，即使以目前每盎司4,200美元計算，黃金僅占中國官方儲備約8.3%；若未來希望提升至30%的水準，即使維持每月購買15公噸，也需要連續購買33年以上才能達成。由此可見，中國官方黃金需求仍具有極大的成長空間，而其他新興市場央行亦有類似情況，意味著全球央行購金浪潮未來仍將持續相當長時間。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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