MoneyDJ新聞 2026-08-18 09:56:36 黃文章 發佈

賀利氏指出，7月份美國就業數據疲弱，加上CPI與PPI均符合或低於市場預期，使市場對聯準會進一步緊縮貨幣政策的擔憂明顯降低。自7月底高點以來，美國兩年期公債殖利率下降約20個基點，市場對聯準會9月升息的隱含機率更從約80%降至約35%。

目前黃金市場兩大關鍵影響為地緣政治風險與貨幣政策預期。如果中東局勢惡化，黃金可以受到避險需求支撐；如果局勢緩和、油價下降，則通膨壓力減輕，反而可能增加聯準會降息的空間，同樣有利於黃金。換言之，無論是「避險需求」還是「貨幣政策轉向」，都有可能成為金價的支撐來源。

不過，黃金能否持續上漲，仍必須觀察實質利率與美元。若美國經濟持續放緩、通膨降溫，市場重新押注聯準會降息，兩年期公債殖利率可能進一步下降，黃金將獲得更大的上行空間。反之，如果油價因中東局勢重新大漲，導致通膨預期升溫，聯準會可能被迫延後降息甚至維持高利率，則黃金仍可能受到壓抑。

白銀市場則具有更複雜的基本面，白銀與黃金最大的不同，是白銀同時具有貴金屬與工業金屬雙重屬性。除了投資需求之外，白銀廣泛應用於太陽能、電子、電氣及其他工業領域，因此其價格除了受到利率、美元及避險情緒影響，也與全球工業景氣及製造業需求密切相關。當全球經濟復甦時，白銀可能受到工業需求帶動；但若經濟衰退，工業需求下降則可能抵銷部分投資需求。

澳洲珀斯鑄幣廠的數據顯示，白銀實體投資需求已經開始回升。7月白銀條塊及銀幣銷售達48.6萬盎司，較6月增加65%，也較去年同期增加8%。這項需求反彈發生在白銀價格於7月觸及2026年低點之後，顯示價格下降確實吸引部分價格敏感型投資人重新進場。這種「價格下跌—實體需求回升」的現象，反映白銀市場仍存在一定程度的投資需求底部。

但另一方面，目前白銀實體銷售仍遠低於年初水準。7月銷量只有3月的約一半，以及2月近200萬盎司銷量的約四分之一。這表示投資需求雖然正在改善，卻尚未恢復到年初的強勁程度。因此，白銀要形成持續性的強勢行情，除了價格本身突破重要技術關卡之外，還需要ETF、實體金銀條塊及工業需求同步改善。

後市來看，如果美國就業市場持續降溫、通膨逐步下降，聯準會政策轉向寬鬆，美元與美債殖利率走弱，將有利於金銀價格進一步上漲；若中東局勢同時維持不穩定，黃金的避險溢價也可能維持。白銀則可能因其價格彈性較高，在黃金突破高點後出現更強的補漲行情。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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