MoneyDJ新聞 2026-05-27 09:26:42 黃文章 發佈

近年來，全球許多國家對美元體系的依賴開始產生疑慮。美國龐大的財政赤字、高利率政策以及頻繁使用金融制裁工具，使部分國家希望降低美元資產比重。黃金作為沒有主權風險、具有實體價值的資產，因此重新受到央行青睞。尤其俄烏戰爭與中東衝突之後，許多新興市場國家更加重視儲備資產安全性，因此持續增持黃金。

分析師指出，美國消費者物價與生產者物價上月持續上升，而個人消費支出（PCE）物價指數預計也將進一步高於聯準會2%的目標。「因應中東衝突以及隨後的價格上漲，市場預期已從2026年降息1至2次，轉變為現在預期升息1次。與此同時，聯準會的措辭與立場仍維持不變。」

利率預期的轉變對黃金形成壓力。因為黃金本身不具利息收益，當市場利率上升時，持有黃金的機會成本也會提高，資金往往轉向美元存款或美國公債等收益型資產。因此，每當市場預期聯準會升息，黃金通常會面臨賣壓。白銀也受到相同影響，甚至因其市場規模較小、波動性較高，價格震盪往往更加劇烈。

分析師也檢視了印度政府近期決定，自5月13日起將黃金與白銀進口關稅由6%提高至15%的影響。報告表示：「印度大量進口石油、黃金與白銀。當大宗商品價格上漲時，盧比可能面臨壓力。歷史上，印度通常會透過提高進口稅來支撐本國貨幣，以抑制進口並改善國際收支。」

印度政策變化對黃金與白銀市場的影響非常值得關注。印度是全球最重要的黃金與白銀消費國之一，黃金不僅是投資工具，更深深融入印度文化、婚禮與家庭財富儲存之中。由於印度高度依賴石油進口，當能源價格上升時，貿易赤字容易擴大，進而對盧比形成壓力。因此，印度政府透過提高金銀進口稅來抑制需求，希望減少外匯流出。

賀利氏分析師指出，白銀同樣受到印度關稅動盪影響。報告表示：「印度政府已將純度999白銀條以及其他半成品形式的進口列入限制類別，這兩類產品約占印度白銀進口量的90%。此舉旨在堵住漏洞，因為部分交易商先前將貴金屬申報為珠寶，以避免支付原料金銀較高的進口關稅。」

不過，從更長遠角度來看，印度需求減弱未必代表黃金與白銀長期走空。因為除了印度之外，全球市場仍存在大量結構性需求。尤其白銀除了投資需求外，更具備重要工業用途。隨著全球能源轉型加速，太陽能板、電動車、半導體與人工智慧產業都需要大量白銀。這意味白銀未來不只是避險資產，同時也是工業戰略金屬。

此外，黃金與白銀價格近期回調，也可能只是市場短期對利率預期的反應，而非長期趨勢反轉。歷史上，當市場面臨高度不確定性時，貴金屬通常在中長期表現強勢。尤其目前全球地緣政治風險仍高、美國債務問題惡化，以及全球央行持續購金，都構成長期支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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