MoneyDJ新聞 2026-06-18 08:51:49 黃文章 發佈

與近期巴克萊銀行、富國銀行等機構的樂觀預測形成鮮明對比，法興銀行提醒投資人，未來一至兩年黃金雖然不至於出現崩跌，但其上漲空間可能受到「持續性通膨、高油價衝擊以及高利率維持更久」等因素的限制，因此金價未必能重返年初高點，甚至可能陷入較長時間的區間整理。

法興銀行指出，市場過去習慣認為高通膨有利黃金上漲，但實際上通膨對黃金的影響必須透過利率機制來觀察。如果通膨持續高於央行目標，各國央行便難以快速降息，甚至可能維持高利率政策更長時間。在這種情況下，黃金雖然具備抗通膨功能，但由於本身不產生利息收益，其機會成本將顯著提高。

尤其在美國方面，法興銀行預期聯準會將維持較為鷹派的立場。即使經濟成長有所放緩，只要通膨未明顯回落，聯準會就不會急於降息。同樣地，歐洲央行也將維持偏向緊縮的貨幣政策，而日本央行則可能進一步退出超寬鬆政策。換言之，全球主要央行都不會重演疫情後的大規模貨幣寬鬆環境，而這正是黃金市場過去幾年最重要的推升力量之一。

法興銀行提出兩種未來可能出現的總體經濟情境。第一種是人工智慧（AI）帶動的新一輪經濟成長週期。隨著資料中心建設、半導體投資以及電力需求快速擴張，全球經濟維持相對強勁成長。然而，這種成長同時伴隨較高通膨，因此央行被迫維持高利率。在這種環境下，股市和科技股將持續吸引資金流入，而黃金則可能遭到邊緣化。

第二種情境則是能源價格推動的停滯性通膨。若中東局勢再度惡化、荷姆茲海峽運輸受阻，或全球能源供應受到干擾，油價可能再度飆升。雖然能源危機理論上有利避險需求，但同時也會推高通膨，迫使央行維持高利率。結果是黃金雖能受惠於避險買盤，卻又受到高利率壓制，因此漲幅將受到限制。

法興銀行對於投資需求的看法也較為保守。近年黃金價格能夠突破歷史高點，除了央行購金之外，ETF資金流入也是重要推手。然而該行認為，目前全球投資人仍偏好股票等風險性資產。尤其美國股市在人工智慧熱潮帶動下表現強勁，大量資金持續流向科技股與成長股，而非黃金ETF。只要股市維持多頭格局，黃金便難以吸引大量新增資金。

此外，法興銀行認為央行購金潮可能出現暫時停頓。雖然近年各國央行持續增持黃金，但在金價高企的情況下，部分央行可能選擇觀望，等待價格回落再進場。因此，過去支撐黃金的重要官方需求未來可能不如市場預期般強勁。

法興銀行並不否認黃金的長期價值，但認為市場過度樂觀低估了高利率環境對黃金的壓力。在持續性通膨、油價波動與央行維持緊縮政策的背景下，黃金短期內缺乏大幅上漲的催化劑。未來一至兩年，黃金更可能呈現震盪整理格局，而非重演過去幾年的強勁牛市。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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