MoneyDJ新聞 2026-02-02 06:36:02 黃文章 發佈

黃金期貨價格經歷巨幅震盪的一週，上週一自5,000美元附近起漲，至週四最高達到5,626美元，而後又在週五暴跌至4,745美元作收，低點觸及4,700美元，高低點振幅達926美元。白銀期貨則由101美元附近起漲，最高達到121美元，至週五以78.5美元作收。週五，金價創下自1983年以來最大單日跌幅，銀價更寫下史上最慘單日跌幅。

週五在美國總統川普宣布其聯準會主席人選凱文·華許（Kevin Warsh）之後，金價暴跌。先前市場普遍擔憂川普可能任命一位完全聽命於白宮的「忠誠派」主席，以強行壓低利率，犧牲貨幣穩定換取短期政治利益。在這種敘事下，黃金與白銀成為對抗政策風險的首選工具。然而，華許被視為具專業聲譽、且能在政治與市場之間維持一定平衡的人選，使最極端的風險情境暫時退場，也引發了貴金屬市場的獲利了結。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）30日黃金持有量減少2.86公噸至1,087.1公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少112.76公噸至15,523.36公噸。

推動金價在週初創高的因素主要來自多重風險疊加。首先，地緣政治風險持續升溫，包括俄烏戰爭未見明確結束跡象、中東局勢再度緊張，以及市場對美國可能加大對伊朗施壓甚至採取行動的擔憂，均強化了黃金作為避險資產的吸引力。其次，全球宏觀層面的不確定性仍高，美國財政赤字與政府債務問題備受關注，對美元長期信用與實質購買力的疑慮，促使部分資金持續配置黃金以對沖風險。此外，央行持續買金、ETF資金回流，以及實體金條與金幣需求增溫，也共同構成支撐金價的結構性力量。

然而，上週金價急跌的導火線，並非上述基本面突然逆轉，而是市場對美國貨幣政策前景的重新定價。關鍵轉折點出現在美國總統川普正式表態，將提名前聯準會理事華許出任下一任聯準會主席。此一消息迅速改變市場預期，投資人普遍解讀為聯準會獨立性將得以維持，且未來政策路徑可能比部分市場原先預期更偏向紀律與穩健，而非大幅寬鬆。

在此背景下，美元迅速走強，美國公債殖利率亦出現反彈，對不孳息的黃金形成直接壓力。更重要的是，在金價短期內以近乎拋物線方式大幅上漲後，技術面早已顯示嚴重超買，市場累積了龐大的獲利了結壓力。一旦出現足以改變敘事的政策訊號，動能型與槓桿資金便迅速撤出，引發連鎖式賣壓，放大了跌幅。

此外，市場也開始重新審視「風險溢價是否過度反映在金價中」。部分大型投行指出，目前金價中已隱含相當比例的極端風險假設，而這些風險未必會在2026年前全面實現，例如俄烏戰爭可能降溫、伊朗局勢出現去升級、以及美國政府在期中選舉年前試圖維持經濟穩定等。這類預期的轉變，使部分投資人選擇先行降低部位，等待更明確的方向。

上週金價的劇烈震盪，一方面，地緣政治不確定性、央行買盤與全球去美元化趨勢，仍為黃金提供中長期支撐；另一方面，美元走強、聯準會政策前景轉趨明朗，以及技術面超買修正，則使金價短線承壓。展望後市，金價波動幅度恐將持續放大，市場焦點將回到實際經濟數據、聯準會政策走向，以及地緣政治是否再度升級，這些因素將共同決定黃金下一階段的方向與節奏。

美國商品期貨交易委員會1月30日報告顯示，截至1月27日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少16%至205,396口，創下9週以來新低。白銀期貨投機淨多單較前週減少6%至23,703口，創下近兩年來新低。期銅投機淨多單較前週減少8%至48,390口，創下9週以來新低。

紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅1月30日收盤下跌4.5%至每磅5.9240美元，1月份上漲4.3%。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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