MoneyDJ新聞 2026-09-23 10:54:05 黃文章 發佈  《MINING.COM》報導，銅價近期連續第六個交易日上漲，COMEX期銅價格距離歷史收盤高點僅不到1%，LME三個月期銅也逼近前波高點，主要受到實體市場供應日益緊張的支撐。ING大宗商品策略師伊娃·曼泰（Ewa Manthey）指出，中國庫存下降、季節性補庫以及現貨供應受限，正在抵銷美國關稅政策的不確定性。
上海市場的庫存變化尤其能夠說明問題。上海期貨交易所銅庫存自6月初以來已下降70%，上海陰極銅庫存更降至2023年以來最低水準。更值得注意的是，近期進口銅抵達中國後，並未大量進入倉庫，而是直接流向加工企業。這代表中國下游企業並非單純囤積金融資產，而是對實體銅具有實際需求。
Metal Intelligence Centre研究主管桑迪普·達加（Sandeep Daga）指出，中國買家正在假期及冶煉廠停產前提前採購。中國市場即將迎來9月下旬與10月初的連續假期，部分冶煉廠也可能因原料供應及維修而降低生產，因此企業提前補庫具有合理性。
Sucden Financial分析師羅伯特·蒙特富斯科（Robert Montefusco）則是認為，目前銅價已經有些偏高，如果進一步上漲，中國部分生產商可能開始出售，因為他們不認為如此高的價格能夠長期維持。
彭博資訊（Bloomberg Intelligence）分析師麥克·麥格隆（Mike McGlone）則警告，如果整體金融市場進入修正，銅價可能下跌20%至30%。這說明目前銅價同時受到兩套力量影響。一方面，上海、倫敦等市場庫存下降，代表實體供應緊張；另一方面，銅已經大幅上漲，金融市場估值與投資情緒本身也可能成為價格壓力。
美國庫存則提供了另一個值得注意的訊號。COMEX庫存已達69.6萬公噸，占交易所監測銅庫存約69%，主要是美國可能實施關稅之前，進口商提前將銅運入美國。然而美國倉庫已接近滿載，新奧爾良港儲存空間有限，9、10月還有約10萬公噸非洲及南美洲銅將抵達。這形成一個市場分化：中國與倫敦市場出現實體供應緊張，美國則面臨庫存過度集中與倉儲空間不足。
此外，美中貿易談判及聯準會政策仍可能成為銅價的短期變數。中國與美國是全球兩大經濟體，兩國貿易政策直接影響製造業、基礎建設與工業金屬需求。如果貿易關係改善，市場可能提高對全球工業活動的預期；反之，關稅升高可能壓抑需求。聯準會利率政策同樣重要，較高利率會提高企業融資成本並壓抑投資，同時可能推升美元，對以美元計價的銅價形成壓力。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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