MoneyDJ新聞 2026-10-15 08:58:57 黃文章 發佈

傑富瑞分析師表示，儘管能源成本上升，但由於投入成本壓力仍相對可控，預計金礦業第三季財報表現「尚可」。分析師指出，債券殖利率上升確實對金價構成顯著阻力，但他們對黃金的長期前景仍持樂觀看法，並預期金價將在明年持續走高。

分析師表示：「儘管短期利率壓力升高，黃金仍展現韌性。我們重申2027年金價每盎司5,000美元的預測，因為我們認為，美國無法在長時間內承受大幅升高的公債殖利率。短期市場波動可能為投資優質黃金相關企業創造良好的進場時機。」

該行觀點的關鍵，在於黃金市場的定價邏輯已不再只受利率與美元影響，美國財政赤字、政府債務負擔、貨幣購買力，以及各國央行持續買進黃金等結構性因素，也正逐漸成為支撐金價的重要力量。

儘管維持長期看多立場，傑富瑞仍下調短期金價預測，以反映實質利率上升的影響。該行將2026年第四季金價預測由每盎司4,600美元下調至4,400美元，全年平均預測則由4,595美元下調至4,511美元。

分析師指出，即使美國公債殖利率在本月稍早升至24年來最高水準，金價仍展現相對韌性。債券殖利率上升會提高持有黃金等無收益資產的機會成本，通常不利於金價。不過，傑富瑞質疑，美國經濟與政府財政究竟能在多長時間內承受持續偏高的借貸成本。

該行指出，美國政府每年財政赤字約達2兆美元，相當於國內生產毛額（GDP）的6%；政府每年淨利息支出也已超過1兆美元。分析師認為，日益沉重的財政壓力，最終可能迫使政策制定者採取措施抑制政府融資成本，進而創造更有利於金價上漲的環境。

傑富瑞表示，持續性通膨、政府債務增加、貨幣購買力遭到稀釋，以及各國央行持續買進黃金，仍是支撐金價長期走高的重要因素。傑富瑞將2029年金價預測由每盎司4,500美元上調至4,600美元，並將長期金價假設由3,500美元提高至3,600美元。

報告也指出，第三季柴油價格上漲約12%，平均金價卻較第二季下跌6%，由每盎司4,516美元降至4,263美元，雙重壓力確實壓縮礦商利潤率。然而，整體利潤率仍遠高於歷史平均水準，顯示目前金價仍足以提供多數生產商一定的獲利緩衝。若2027年金價進一步朝每盎司5,000美元邁進，而能源、人工及維護成本的增幅相對溫和，金價上漲便可能更直接轉化為營業利益與自由現金流的增加。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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