MoneyDJ新聞 2026-08-27 06:15:45 黃文章 發佈

《MINING.COM》報導，近期紐約銅價再度創下新高，表面上看是供應緊張與庫存下降所致，但分析師認為，本輪行情真正值得注意的並非全球銅礦突然出現大幅短缺，而是美國潛在關稅政策改變了全球銅材的流向與庫存分布。

原本預期2026年全球銅市將出現過剩，如今卻因大量銅材提前流入美國，使美國以外市場的可用庫存快速下降，市場實際感受到的供應緊張程度遠高於全球總量所呈現的狀況。分析師認為目前行情反映的是「美國以外地區可取得銅材的短缺」，而非真正的全球性供應不足。

CRU首席銅分析師Robert Edwards原先預估今年全球銅市將有63.9萬噸供應過剩，但在美國持續吸收全球精煉銅的情況下，市場如今「充其量只能達到供需平衡」。更重要的是，如果美國進口持續維持目前速度，實際市場甚至可能呈現供應短缺。

美國潛在關稅是造成這項庫存重新配置的核心。2026年上半年，美國進口精煉銅接近88.5萬噸，較去年同期增加3%，更是2024年同期的兩倍以上；2025年全年進口量則創下164萬噸紀錄。目前市場仍關注美國是否自2027年起對精煉銅課徵15%關稅，並在2028年提高至30%。在關稅正式實施之前，交易商自然有強烈誘因提前將銅材運入美國，以鎖定未來可能增加的關稅成本。

COMEX銅庫存已連續46天增加，攀升至67.52萬噸的歷史高位；另一方面，LME庫存雖然曾因大量銅材回流而增加，但近期又出現大規模取消倉單及出庫，顯示銅材正在重新跨越大西洋流向美國。這種庫存搬移使美國市場呈現供應充裕甚至過剩，而亞洲及歐洲市場卻可能面臨現貨供應收緊，形成「一邊堆滿、一邊缺貨」的特殊格局。

麥格理策略師Alice Fox認為，目前COMEX累積的大量銅庫存需要數年才能消化，因此從基本面而言，銅價並非沒有下行風險。然而，如果美國最終真正實施關稅，價格仍可能「大幅飆升」。這反映出銅市目前存在兩股相反力量：庫存創高限制長期價格上行空間，但關稅預期則不斷推升短期風險溢價。

嘉能可執行長Gary Nagle則是認為，目前銅價上漲有很大部分來自市場對關稅的不確定性，而不是關稅本身。一旦美國正式宣布政策，不論最終稅率是0%、15%或30%，市場的不確定性都會降低，銅價反而可能回落。因為商品市場最怕的往往不是明確的壞消息，而是不確定性。只要關稅政策落地，交易商便可以重新計算成本、物流與套利空間，價格中的投機性溢價自然可能下降。

中國銀行國際商品市場策略主管Amelia Fu指出，低庫存、礦山供應中斷以及印尼格雷西克（Gresik）冶煉廠停產，均正在收緊市場供應，而且中國本身需求強勁，能夠向其他地區補充的銅材有限，因此未來數週或數月銅價仍可能創下新的歷史高點。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。