MoneyDJ新聞 2026-10-15 09:49:12 黃文章 發佈

另一方面，彭博情報資深商品策略師麥克·麥格隆（Mike McGlone）則警告，白銀先前漲幅過大，技術面與歷史估值均顯示價格仍有下跌風險，短期可能回落至每盎司50美元，甚至不排除更深幅度的修正。

白銀與黃金最大的差異，在於工業需求占有重要比重。朱肯尼指出，約50%至60%的白銀需求來自太陽能板、電氣零組件等工業用途，其餘約40%至50%則來自貨幣與投資需求。相較於黃金主要受到投資、避險與央行儲備配置影響，白銀還受到製造業景氣、能源轉型及科技產業發展的牽動。

這代表即使金融市場因利率上升而減少白銀投資，工業用銀需求仍可能提供一定支撐；但反過來說，若全球經濟放緩、製造業活動轉弱，工業需求也可能成為銀價的壓力來源。因此，分析白銀不能只觀察美元與實質利率，還必須同步追蹤太陽能、電子產品及其他工業部門的需求變化。

其次，白銀供應具有不易迅速調整的特性。朱肯尼指出，多數白銀是銅、鉛、鋅或金礦開採過程中的副產品。礦商決定生產多少金屬，通常首先考量主要產品的價格與獲利，而不是白銀價格。即使銀價大幅上漲，只要銅礦或鉛鋅礦的開採計畫沒有改變，白銀產量便未必同步增加。

朱肯尼提醒，市場平時看到的庫存數字，不一定能完全反映特定時間內真正可以出售、交割或迅速調度的白銀數量。當ETF資金流入加速、持有白銀的資產規模擴大，投資人又集中追價時，若可供交易的實體金屬不足，便可能形成供應擠壓，促使價格快速上漲。然而，當市場情緒反轉、ETF資金流出時，價格也可能因投資需求迅速退潮而急跌。

麥格隆則指出，白銀260個交易日的波動率已達標普500指數的5.1倍，是1980年以來相對波動程度的最高水準之一。此外，白銀在2025年底的價格約為過去10年平均值的2.7倍，反映價格已累積極高溢價。他認為，每盎司50美元可能是第一個重要支撐區，而每盎司84美元則是重新改善市場情緒的重要關卡。

整體而言，白銀的投資特性是供應調整緩慢、工業需求占比高，加上實體流通量與金融資金流動可能相互放大，使其同時具有強勁上漲潛力與劇烈下跌風險。後續觀察重點應包括ETF資金流向、可交割庫存、主要工業需求、礦產供應變化，以及美元和實質利率走勢。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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