MoneyDJ新聞 2026-06-17 08:59:03 黃文章 發佈

巴克萊由萊夫特里斯·法爾馬基斯（Lefteris Farmakis）與塞米斯托克利斯·菲奧塔基斯（Themistoklis Fiotakis）領導的分析師團隊報告表示，黃金自1月高點跌至6月低點，反映出實質利率正常化、市場排除聯準會今年降息可能性，以及股市上漲所帶來的短期吸引力削弱了黃金的投資魅力。報告指出，美元指數上升以及標普500指數上漲10%，約解釋了黃金價格跌幅中的10%，其餘跌幅則來自貴金屬市場中的部位平倉。

然而，分析師認為這些因素都是暫時性的，而黃金的結構性驅動因素——包括持續通膨、政策不確定性以及各國儲備持續多元化——依然完好無損，並將在與荷姆茲海峽危機相關的地緣政治壓力逐漸消退後重新發揮作用。巴克萊計算顯示，通膨每上升1個百分點，金價將獲得約5%的提振，而該行認為伊朗能源衝擊所帶來的通膨效應，將有利於黃金表現。

巴克萊認為真正影響黃金長期價格的是「慢變數」，即通膨、財政赤字、貨幣信用以及央行儲備配置等結構性因素。這些因素不會因為一場戰爭停火或短期經濟數據改善而消失。相反地，美國聯邦政府債務規模已超過40兆美元，財政赤字長期居高不下，市場對美元長期購買力的疑慮持續增加。正是在這樣的背景下，全球央行開始加速購買黃金。

巴克萊認為，市場目前低估了通膨對黃金的支撐作用。根據其模型計算，通膨率每增加1個百分點，理論上可以推升黃金價格約5%。即使美國與伊朗達成和平協議，能源市場仍可能維持緊張狀態，因為戰爭造成的供應鏈衝擊不會立即消失。能源價格維持高位意味著全球通膨壓力仍將持續，而這對黃金構成長期利多。

巴克萊認為，目前美元的強勢更多來自於市場短期避險需求與聯準會政策預期，但從更長期來看，美國龐大的財政赤字與債務問題並未改善。隨著聯邦債務持續膨脹，美元購買力面臨侵蝕風險，這將促使全球投資人尋求替代性儲備資產，而黃金正是最大的受益者之一。

巴克萊認為，央行買盤已成為本輪黃金牛市最重要的力量之一。過去十年，央行購金主要被視為輔助因素，但近年來情況已發生根本改變。各國央行持續減少對美元資產的依賴，增加黃金配置，以提升儲備安全性與自主性。這種需求不受短期價格波動影響，具有極強的持續性。

巴克萊並未因為近期金價重挫而改變長期看法。相反地，該行認為市場過度關注短期價格波動，而忽略了黃金背後的結構性支撐力量。隨著美元長期走弱趨勢重新浮現、央行持續購買黃金，以及能源價格帶來的通膨壓力逐步反映在經濟數據中，黃金有望重新回到上升軌道。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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