MoneyDJ新聞 2026-06-05 07:50:38 黃文章 發佈

IMF發言人朱莉·科札克（Julie Kozack）表示，油價能否保持穩定取決於荷姆茲海峽是否重新開放。此前，IMF曾表示，由於衝突持續時間延長，全球經濟正逐步落入IMF所稱的「不利情境」，在該情境下，今年全球經濟成長率將降至2.5%。

科札克表示：「油價及其未來走勢將在很大程度上取決於戰爭持續多久、荷姆茲海峽何時重新開放，以及重新開放的速度有多快。」她表示，目前現貨價格高於期貨價格，而IMF在編製預測時採用的是期貨價格，因此IMF在7月發布下一次全球經濟成長預測更新時，將把這項差異納入考量。

IMF於4月預測2026年全球經濟成長率為3.1%，其前提是假設全年平均油價約為每桶82.22美元。然而目前布蘭特原油價格已接近95美元，遠高於基準假設。雖然IMF認為目前價格僅較其模型高出約3%，但這主要是因為其採用的是期貨曲線平均價格，而非現貨價格。

從市場角度來看，現貨價格比期貨價格更能反映當前供需緊張程度。當現貨價格高於遠期價格時，代表市場出現所謂的「逆價差」，通常意味著買家願意支付更高價格立即取得原油，反映短期供應緊張。這也是IMF特別強調現貨市場波動的原因。

一般而言，當供應受到威脅時，消費國可以透過商業庫存或戰略儲備來平抑市場波動。然而近年來，由於投資不足、地緣政治風險增加以及能源轉型政策影響，全球石油庫存整體呈現下降趨勢。

庫存下降意味著市場緩衝能力減弱。過去如果供應中斷數百萬桶每日，市場可能還能透過釋放庫存來填補缺口；但如今庫存水位較低，任何供應衝擊都可能直接反映在價格上。因此，即使目前油價尚未突破歷史高點，市場實際承受風險的能力已明顯下降。

IMF所提及的「不利情境」亦值得高度關注。尤其對歐洲、日本、中國等能源進口國而言，高油價將推升企業成本與民生成本。運輸、製造、航空及化工產業首當其衝，而消費者則需面對更高的燃料與生活開支。這不僅抑制消費，也可能削弱企業投資意願。

高油價也可能讓全球央行陷入兩難。過去兩年，各國央行好不容易逐步控制住通膨壓力。如果油價因中東衝突而長期維持在90至100美元以上，能源成本將重新推高整體物價。對美國聯準會、歐洲央行以及其他主要央行而言，這將形成新的政策困境。一方面經濟成長正在放緩，需要降息支持需求；另一方面能源價格上漲又可能推升通膨，使央行難以迅速放寬貨幣政策。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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