MoneyDJ新聞 2026-09-24 07:53:50 黃文章 發佈

由美銀全球商品與衍生品策略主管法蘭西斯科·布蘭奇（Francisco Blanch）領導的團隊在報告中表示：「儘管替代航線以及由護航船艦陪同通過荷姆茲海峽的運輸，已緩解部分供應短缺，但基礎設施受損以及地緣政治緊張局勢升高，使供應快速恢復正常的可能性降低。」

每桶150美元的油價是美國銀行所稱的「尾部風險」，而非該行的主要預測。不過，布蘭奇針對這項風險提出了明確條件：如果供應中斷持續至2027年春季，或更多能源基礎設施遭到攻擊，布蘭特原油可能需要「大幅高於150美元」，才能抑制全球石油需求。

布蘭奇同時指出，全球經濟吸收這波衝擊的能力比許多人原先預期更強。各國政府仍在積極支出，而美國以外地區的貨幣環境仍相對寬鬆，這些因素都對需求形成支撐。如果金融與經濟環境開始收緊，而油價仍維持高檔，需求破壞最終將使油價下跌。但布蘭奇並不認為這種情況會很快發生。

布蘭奇認為，目前油市最重要的問題是供應無法快速恢復正常。雖然替代航線以及護航船隊可以讓部分油輪繼續通過荷姆茲海峽，但這些措施只能緩解部分供應缺口，無法完全取代正常航運。因此，美國銀行提高油價預測的主要原因，並不是突然預期全球石油需求大幅增加，而是認為供應面的恢復速度可能低於市場原先預期。基礎設施受損，加上地緣政治緊張局勢升高，使市場很難迅速回到戰前狀態。

布蘭奇提到期貨市場的逆價差結構。目前近月原油期貨價格高於遠月合約，意味著市場願意支付更高價格取得現在可以使用的原油。他認為，這是實體市場出現「急性短缺」的重要訊號。換言之，目前油價上升並不完全是金融市場炒作，而是現貨供應確實受到壓力。當交易商願意為立即取得原油支付更高價格時，代表市場對短期供應的重視程度已經高於對長期價格的判斷。

雪佛龍執行長麥克·沃斯（Mike Wirth）指出，戰略石油儲備釋放、商業庫存下降以及護航航運等吸收初期衝擊的工具，大多已經被使用。這代表目前市場最大的問題不是完全沒有石油，而是「可以立即動用的緩衝」正在減少。當庫存較低時，任何新的供應中斷都可能造成比過去更大的價格反應。

布蘭奇對2027年的看法則呈現另一種情境。他仍預期，如果衝突沒有進一步惡化，庫存下降可能使2027年布蘭特原油維持在每桶80美元左右。這說明他的基本假設仍然不是永久性的能源危機，而是目前的供應衝擊最終會逐步緩解。換言之，95美元與150美元之間存在非常重要的情境差異：95美元代表供應緊張延續至年底，而150美元則意味著供應中斷持續更久、基礎設施進一步遭到破壞，甚至延續至2027年春季。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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