MoneyDJ新聞 2026-10-29 09:49:30 黃文章 發佈

報告表示，當前壓抑金銀價格的核心因素，是伊朗戰爭引發的能源通膨，以及由此造成的聯準會政策兩難。報告指出，布蘭特原油價格高於每桶110美元，提高了持有黃金與白銀等不具利息收益資產的機會成本。當美國公債殖利率走高時，投資人持有可產生利息收入的債券，更容易與黃金形成競爭；美元走強，也會增加其他貨幣投資人購買美元計價黃金的成本。

報告估計，美國第三季經濟成長率約為3.5%，人工智慧相關投資與消費支出仍提供支撐。但另一方面，9月非農就業人數僅增加2.9萬人，顯示勞動市場招聘動能明顯減弱。經濟成長放緩原本可能提高降息機率，但能源價格上漲又限制聯準會放寬政策的空間。這種通膨仍高、就業動能卻轉弱的環境，使金銀市場難以形成明確的上漲趨勢。

其次，黃金仍具有相對穩固的中長期支撐，其中最重要的力量來自各國央行與黃金ETF。這類需求與短期投機交易有所不同。央行購金往往著眼於長期儲備安全、地緣政治風險及降低對單一貨幣的依賴，因此不一定因金價短期下跌便停止買進。若全球政府債務持續增加，市場對財政赤字、貨幣購買力及國際儲備體系的疑慮升高，黃金便可能繼續受惠於去美元化與資產分散配置趨勢。

投資需求也提供支撐。報告指出，全球黃金ETF持有量在10月中旬達到1.0155億盎司的歷史新高，即使近期金價下跌，持有量仍維持在約1.01億盎司附近。這顯示部分長期投資人仍將價格回落視為配置機會。然而，央行與ETF買盤可能減緩金價跌勢，卻未必足以抵銷利率持續走高造成的壓力。

相較之下，白銀面臨的風險更為複雜。白銀不僅具有貴金屬的投資屬性，也是太陽能電池、電子設備、電動車及電網的重要工業原料。根據報告引用的白銀協會資料，2026年工業用銀量預計年減3%，降至6.396億盎司；其中太陽能產業用銀量可能年減19%，降至約1.51億盎司。

人工智慧資料中心、電動車與電網建設雖然提供新的工業需求，但未必足以完全抵銷太陽能用銀量下降，以及珠寶、銀器需求疲弱的影響。這也是白銀相較黃金更容易受到經濟景氣與製造業變化衝擊的原因。

值得注意的是，全球白銀市場預計將連續第六年出現供應短缺，需求超過供應約4,600萬盎司。理論上，持續短缺應有利於價格，但供應短缺並不代表價格必然上漲。如果投資需求減弱、製造商節銀速度加快，或者高利率促使資金退出白銀ETF，市場仍可能在短期內承受下跌壓力。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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