MoneyDJ新聞 2026-08-14 08:55:21 黃文章 發佈

瑞銀報告指出，金價已成功突破近期約100美元的交易區間，並首次在兩個月內突破4,250美元的阻力位。「市場公布的中國機構買盤，以及交易所交易基金（ETF）資金流入，支撐了近期的價格走勢；此外，美國與日本政府近期共同努力穩定日圓，也可能有助於降低美國國債遭拋售的風險。」

報告表示：「短期風險依然存在，尤其是如果美國經濟數據持續強勁、油價持續引發通膨疑慮，或者市場繼續押注聯準會採取更加鷹派的利率路徑。不過，儘管短期環境可能仍然波動，但支持黃金中長期走勢的理由，仍受到幾項持久性因素支撐。預期金價將在2027年上半年升向每盎司5,000美元。」

瑞銀預期，較低的實質利率將有助於重新點燃黃金的投資需求。「我們預期通膨將逐步降溫，使聯準會今年維持利率不變，並在2027年恢復降息。這應該為黃金創造更加有利的環境，因為市場對政策利率的預期轉向較低水準，可能降低實質殖利率、壓低美元，並有助於提升黃金投資需求。」

美元走弱以及持續的資產多元化資金流，也將成為中期支撐金價的重要順風因素。報告表示：「美元短期內可能仍具有韌性，但包括美國龐大的財政與經常帳赤字，以及投資人目前對美元資產的配置已經處於偏高水準等結構性問題，都意味著美元仍有重新走弱的空間。」

更重要的是，這已不只是傳統的美元週期問題，而涉及全球金融體系的資產多元化趨勢。瑞銀指出，各國投資人重新降低美元曝險，將有利黃金。這意味著黃金的角色正在從單純的通膨避險工具，進一步轉變為全球央行與大型機構調整外匯儲備及資產配置的重要工具。

與此同時，各國政府及央行持續購買黃金，仍然為市場提供強而有力的價格底部支撐。報告指出：「即使私人投資需求表現疲弱，央行需求仍一直是市場重要的支撐支柱。我們預期，各國央行全年黃金購買量仍將維持在高檔，背後受到長期降低美元資產曝險需求的支持。」瑞銀估計，2026年全年央行黃金購買量將介於750至1,000噸。

央行購金的最大意義是降低金價大幅下跌的風險。瑞銀表示，央行購金本身未必足以單獨推動金價急升，但可以穩定市場，抵銷珠寶需求疲弱等不利因素。換言之，黃金市場的需求結構正在發生變化：過去金價高度依賴珠寶、投資及避險需求，而目前官方部門需求已成為重要的長期支撐。

瑞銀看好明年上半年金價挑戰5,000美元，主要預期三項結構性力量可能在未來一年逐漸形成共振：第一，通膨下降帶動實質利率回落；第二，美國財政與外部失衡可能促使美元轉弱；第三，各國央行持續降低美元資產曝險並增加黃金儲備。若三者同時發生，黃金將不只是因戰爭或市場恐慌而上漲，而可能進入由全球資產配置重新平衡所推動的新一輪長期牛市。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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