MoneyDJ新聞 2026-08-19 09:06:15 黃文章 發佈

富國銀行全球股票及實體資產策略主管薩米爾·薩馬納（Sameer Samana）表示，隨著市場對聯準會升息的預期降溫，金價獲得支撐；與此同時，亞洲投資人及各國央行從未放棄黃金，預計金價從目前至年底仍將上漲約11%。

報告表示：「毫無疑問，自2026年3月以來，黃金一直表現疲弱。隨著美國實質收益率上升，以及市場擔心通膨可能迫使聯準會升息，黃金這種不會向持有者支付利息的資產，相較於有息資產的吸引力下降。然而，儘管黃金表現疲弱，我們認為市場仍存在數項基本面的支撐力量。」

報告指出：「在地緣政治與市場不確定性升高、通膨風險增加，以及中國等部分主要市場利率相對較低的環境下，國際投資人一直對黃金抱持特別正面的態度。雖然全球黃金現貨價格上半年下跌5%，但亞洲投資人實際上持續買進黃金；若以亞洲交易時段衡量黃金表現，金價反而上漲13%。」

富國銀行認為，市場可能已經過度反映利空。薩馬納指出，如果聯準會利率期貨已經反映兩至三次升息，那麼黃金價格本身也已經反映相當程度的升息風險。真正值得投資人思考的問題，不應只是「聯準會會不會升息」，而是「是否需要比市場目前預期更多的升息」。在目前通膨並未失控的情況下，要出現遠超過兩至三次的額外升息，條件其實相當嚴苛。因此，隨著利空逐漸被價格消化，黃金進一步下跌的空間可能受到限制。

央行需求同樣是支撐黃金長期趨勢的重要力量。富國銀行指出，第二季央行購金已經重新回升。過去幾年全球央行持續增加黃金儲備，背後反映的是外匯儲備多元化、降低美元資產集中度，以及因應地緣政治風險的需求。與ETF投資人不同，央行購金通常具有更長期的配置性質，因此即使短期金價因利率上升而回檔，央行需求仍可能形成重要的底部支撐。

薩馬納坦言，技術面尚未完全改善，黃金甚至可能先跌至每盎司3,500美元，再重新挑戰4,500美元以上。因此，投資人不應將長期看多直接等同於短期價格只漲不跌。尤其4,500至4,900美元區間可能形成明顯的技術性壓力，因為先前在高點附近進場的投資人可能趁反彈解套。此外，如果油價持續高漲並使通膨升溫，聯準會維持高利率的時間超乎預期，黃金仍會受到實質殖利率上升的壓抑。

然而，從更長期的經濟週期觀察，高油價與高利率本身也可能成為黃金未來上漲的催化因素。高利率最終將壓抑經濟活動，當經濟成長明顯放緩，甚至陷入衰退，央行往往會重新轉向降息與寬鬆政策。屆時，黃金將重新受惠於實質利率下降、貨幣政策轉向，以及投資人避險需求增加。因此，黃金目前面對的高利率壓力，從更長時間尺度來看，也可能成為下一階段多頭行情的前置條件。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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