MoneyDJ新聞 2026-08-13 10:53:31 黃文章 發佈

今年銅市場多次出現「逆價差」，也就是近期交割價格高於遠期價格，通常反映買方急於取得現貨。倫敦金屬交易所（LME）庫存持續下降，美國因倫敦與美國市場之間存在價差而大量吸收銅材，也進一步改變全球銅流向。金融市場或可以在幾天內推升價格，卻無法在短期內改善礦石品位、重啟停工中的冶煉廠，或改變一國的礦業政策。

智利供應疲弱是最值得關注的警訊。智利仍是全球最大的銅礦生產國，約占全球礦山產量的22%。智利銅委員會（Cochilco）預估，2026年智利銅礦產量將下降2%，至約530萬噸，之後才可能在2027年恢復成長。產量下滑的原因包括礦石品位下降、例行維修及營運限制等。

這反映的是銅礦業長期存在的結構性問題。許多大型礦山已經進入成熟階段，礦石品位逐漸下降，企業必須投入更多資本與能源，才能維持相同的金屬產量。即使智利國銅的El Teniente與Rajo Inca等計畫能夠提高產量，新增供應仍需要時間才能真正進入市場。

印尼則凸顯冶煉與加工環節可能成為瓶頸。印尼自由港（Freeport Indonesia）週三表示，旗下Gresik冶煉廠子公司自8月8日起已停止冶煉作業，以進行爐體維修，公司預計維修工作將於本季內完成。該廠年產能已達34.2萬噸電解銅。該冶煉廠為一家合資企業，其中66%由印尼自由港持有，34%由日本三菱材料（Mitsubishi Materials）持有。

印尼自由港執行長Tony Wenas表示：「此次暫時停產不會影響Grasberg礦山的生產，而印尼自由港目前正評估此次事件對先前公布銷售預測的影響。」印尼自由港已調整出貨時程，並將加快同樣位於Gresik的Manyar冶煉廠重啟進度。該廠預計將於8月底恢復營運，比原先規劃的時間提前。

更值得注意的是剛果民主共和國的政策風險。剛果約占全球銅供應14%，政府近期採取出口限制措施，目的之一是促使更多礦石留在國內加工，提高本國在銅產業價值鏈中的附加價值。對全球銅消費者而言，這意味著供應風險已經不只是價格問題，而是逐漸轉變為政治、政策與地緣戰略問題。

銅需求端最大的結構性變化來自AI。AI革命並非只需要GPU與半導體，真正支撐AI運算能力的是龐大的電力與基礎設施，而電力基礎設施高度依賴銅。資料中心需要大量電纜、變壓器、開關設備、冷卻系統、輸電線路及電網連接設備，因此每增加一座大型資料中心，都會增加對銅的需求。

S&P Global預估，全球銅需求將由2025年的2,800萬噸增加至2040年的4,200萬噸。如果沒有大規模新增礦山與回收能力，屆時全球市場可能面臨每年約1,000萬噸的供應缺口。資料中心的銅需求也預估將由2025年的110萬噸增加至2040年的250萬噸，而AI訓練設施在2030年可能占資料中心銅需求的58%。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。