MoneyDJ新聞 2026-09-29 08:08:59 黃文章 發佈

數據顯示，出口回升主要是因為經由荷姆茲海峽的原油運輸逐步恢復，本月通過該海峽的原油出口量預計將達每日約740萬桶。由於東西管線遭到攻擊並受損，導致紅海沿岸的延布港出口受到影響，沙烏地阿拉伯因此將部分原油出口轉由荷姆茲海峽運輸。

數據顯示，該地區包括沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、伊拉克、阿曼、卡達、科威特及伊朗，雖然9月石油出口已經回升，但仍比2月的每日1,880萬桶低約每日600萬桶。中東最大石油出口國沙烏地阿拉伯9月原油出貨量預計將達每日約540萬桶，較8月的每日244.6萬桶大幅回升。

不過，出口回升並不代表中東石油供應已經恢復正常。9月主要中東產油國出口量雖達1,280萬桶，仍比2月戰事爆發前的每日1,880萬桶低約600萬桶，降幅約三成。換言之，目前比較接近「部分恢復」，而不是「全面恢復」。這個差距對油市而言相當重要，因為每天少掉數百萬桶的供應，若持續一段時間，仍可能快速消耗消費國庫存，並使全球市場維持供應緊張狀態。

若沙烏地阿拉伯與其他產油國能夠持續增加裝船量，亞洲煉油廠將有更多中東原油可以取得，市場對於搶購替代貨源的壓力也會下降。先前因荷姆茲海峽運輸受阻，亞洲買家可能需要尋找俄羅斯、美國、西非及拉丁美洲等其他來源，勢必推高運費、保險成本及不同地區原油的升水。隨著中東出口恢復，這些額外成本有機會逐步下降，全球原油貿易也可能重新回到較正常的流向。

然而，這並不意味油價一定會大幅下跌。因為油價反映的不只是當下實際供應量，也反映市場對未來供應的預期與風險溢價。只要荷姆茲海峽每天通過的油輪數量仍遠低於戰前水準，市場就會繼續為潛在的供應中斷支付風險溢價。尤其克普勒資料顯示，9月出口雖然回升，但仍明顯低於戰前水準，因此目前油市更可能呈現「供應壓力下降、但風險溢價尚未完全消失」的狀態。

中東石油出口回升也可能改變市場對庫存的判斷。戰事期間全球消費國為因應供應中斷而大量消耗商業庫存及戰略儲備，若中東出口恢復速度快於需求成長，未來幾個月全球庫存可能重新增加，進一步壓低油價的風險溢價。反過來，如果出口雖然回升，但仍不足以彌補每日約600萬桶的缺口，消費國仍必須持續消耗庫存，那麼油價下跌空間就會受到限制。

中國的情況尤其值得觀察。中國是全球最大的原油進口國，且中東是其重要供應來源。若荷姆茲海峽長時間維持低通行量，中國可能增加俄羅斯、西非及其他非中東來源的採購，同時利用戰略石油儲備及商業庫存吸收部分衝擊。因此，短期內中國不一定立即面臨實體供應短缺，但國際油價上升仍會提高煉油及運輸成本，並透過成品油價格傳導至整體經濟。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。