MoneyDJ新聞 2026-06-08 08:59:53 黃文章 發佈

從需求面來看，高金價已經明顯抑制傳統珠寶購買意願。報告預估，2025年全球珠寶製造量下降19%，2026年還將進一步下降11%。在中國、印度、中東及東南亞等傳統黃金消費大國，消費者面對持續上漲的金價，開始轉向較輕量化設計、低K數飾品，甚至以鉑金、鍍金產品作為替代品。

然而，珠寶需求的下降並未導致整體黃金市場疲軟，原因在於投資需求正快速填補缺口。報告指出，實體黃金投資需求，包括金條與金幣購買量，已成為黃金市場最重要的需求來源。尤其是在中國與印度，投資需求分別增加28%與17%，顯示民間資金正將黃金視為對抗通膨、貨幣貶值及金融風險的重要工具。

除了民間投資者之外，各國央行持續購金也是支撐金價的重要力量。雖然2025年全球央行淨購金量下降22%，降至848公噸，但這仍遠高於2022年以前的平均水準。自俄烏戰爭爆發以來，美國及西方國家凍結俄羅斯外匯儲備的行動，讓許多新興國家開始重新思考外匯儲備的安全性。這種「去美元化」趨勢不僅出現在中國，也出現在印度、土耳其、波蘭以及中東國家身上。

供應面部分，雖然全球礦山產量持續增加，2026年預計達到3,907公噸的新高，但新增供應增速其實相當有限。同時，全球黃金礦業總維持成本已上升至每盎司1,552美元，顯示礦商正面臨嚴重的成本壓力。在這種情況下，即使供應增加，也不足以完全滿足投資需求持續增長所帶來的市場壓力。

值得注意的是，回收黃金供應雖然也有所增加，但增幅仍相對有限。過去市場普遍認為高金價將刺激大量舊金出售，但實際情況並非如此。許多持有黃金的家庭與投資人並未選擇獲利了結，反而將黃金視為長期保值工具。這說明市場參與者對未來經濟與金融環境仍然保持高度警惕，即使金價創下歷史新高，也未出現大規模拋售現象。

Metals Focus看好黃金的核心理由來自全球財政與貨幣體系的結構性問題。目前美國聯邦政府債務規模持續攀升，財政赤字長期維持高位。市場普遍擔憂，美國未來可能透過較高通膨來稀釋債務負擔，而非採取嚴格財政緊縮政策。在此背景下，黃金作為無信用風險資產的重要性進一步提升。

雖然伊朗戰爭在短期內因推升能源價格及美國通膨預期，導致市場降低對聯準會降息的期待，進而壓抑金價表現，但Metals Focus認為這僅是短期現象。一旦戰爭風險逐步消退，市場焦點將重新回到全球債務問題、貨幣信用風險以及經濟成長放緩等長期因素上，黃金仍有望恢復上升趨勢。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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