MoneyDJ新聞 2026-11-03 11:08:50 黃文章 發佈

Ninety One自然資源主管保羅·古登（Paul Gooden）表示，當前市場的核心問題已不再只是需求增加，而是全球生產能力能否跟上需求，以及各國能否確保取得能源、金屬與農業原料。這意味著未來商品價格可能更容易受到供應中斷及地緣政治風險影響，資源取得能力甚至可能與資本實力同等重要。

古登表示：「建設人工智慧基礎設施的競賽，同時也是爭奪能源供應的競賽。」報告指出，美國目前規劃中的資料中心專案，預估電力需求合計約達200吉瓦，相當於舊金山市用電量的約200倍。

由於電網擴建及輸配電設施建設需要時間，企業可能轉向自行發電，進一步提高天然氣需求。這代表人工智慧革命不只是半導體及科技產業的成長故事，也將透過電力需求帶動天然氣、銅、鋁及其他基礎金屬消費，形成跨產業的資源需求鏈。

不過，金屬價格創下紀錄，也掩蓋了不同市場之間日益擴大的供需差異。由於美國關稅政策仍存在不確定性，大量銅材被轉運至美國，使全球銅庫存大幅增加；與此同時，智利銅產量卻已降至六年來最低水準。

Ninety One自然資源投資組合經理喬治·切維利（George Cheveley）表示：「電氣化及基礎設施需求持續成長，使銅的長期基本面仍然具有吸引力。但投資人不應將長期投資前景強勁，與當前市場交易條件良好混為一談。以目前價格來看，短期銅價風險正日益升高。」

黃金則受惠於各國央行持續增加黃金購買，並在地緣政治緊張之際，透過黃金及調整儲備配置地點，分散外匯存底風險。切維利表示：「各國央行即使面對歷史高價，仍持續購買黃金，這顯示目前的購金行為是結構性轉變，而不只是對短期地緣政治不確定性的反應。」

供應壓力也正在蔓延至農業市場。報告指出，能源成本上升、肥料生產集中於少數地區、極端天氣，以及庫存日益緊縮，可能使全球糧食供應在2027年面臨更多挑戰。中東是全球重要的氮肥供應來源，而全球鉀肥生產也集中在少數幾個國家，其他國家則正努力發展本土生產能力。

Ninety One自然資源投資組合經理達維德·海爾（Dawid Heyl）表示：「真正的風險在於，這些壓力可能同時發生。柴油及肥料成本上升已經壓縮農民的獲利空間，如果聖嬰現象持續時間較長，還可能進一步衝擊農作物單位面積產量。」

整體而言，全球商品市場正從過去由需求成長主導的模式，轉向由供應能力、資源安全及地緣政治風險共同決定價格的新階段。人工智慧推升電力及金屬需求，中東戰爭暴露能源供應脆弱性，肥料與極端天氣則威脅糧食安全，而多年投資不足使供應端難以迅速因應。未來投資人不能只關注全球經濟成長率及消費需求，更應追蹤庫存變化、產能投資、運輸通道及主要生產國的政策。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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