MoneyDJ新聞 2026-06-02 08:46:23 黃文章 發佈

施陶諾沃指出，目前美伊談判仍是短期內影響商品市場最重要的因素。伊朗戰爭及荷姆茲海峽危機確實推升了市場風險溢價。然而他認為，即使未來衝突降溫，商品價格未必會大幅回落，因為市場正面臨更深層的供需失衡問題。

以石油市場為例，當前最大的問題並非需求不足，而是庫存過低。施陶諾沃表示，許多國家的石油產品庫存已降至偏低水準，在庫存重建完成之前，市場可能需要更高油價來抑制需求。這種情況與過去幾次能源危機頗為相似。當庫存降至危險區域時，價格的功能不再只是反映供需，而是透過高價格迫使消費者減少使用量，進而恢復市場平衡。

黃金市場方面，近期價格表現相對疲弱。由於美國公債殖利率上升以及美元維持強勢，黃金價格較今年1月歷史高點回落約兩成。然而瑞銀並不認為黃金牛市已經結束。施陶諾沃認為，全球債務問題、美國龐大的財政赤字以及各國央行持續推動儲備資產多元化，將持續支撐黃金需求。

尤其值得注意的是，黃金的角色已不只是傳統避險工具，更逐漸成為對抗貨幣風險的重要資產。瑞銀分析師指出，黃金真正對沖的並非戰爭本身，而是戰爭所帶來的貨幣貶值、財政惡化以及經濟成長放緩風險。因此，即使未來伊朗問題獲得解決，美國龐大債務與全球貨幣體系變化仍將持續支持黃金價格。

瑞銀甚至預估，在適當條件下，黃金價格未來仍有機會升向每盎司5,900至6,200美元。即使近期該行將年底預測由5,900美元下調至5,500美元，分析師仍認為黃金今年底將較目前價格高出約1,000美元，顯示其長期看多立場並未改變。

除了能源與貴金屬之外，瑞銀對基本金屬同樣維持樂觀看法。其中最受關注的是銅與鋁。施陶諾沃表示，瑞銀預期未來數年銅與鋁市場將持續面臨供應短缺。這種供應缺口並非短期事件，而是受到全球能源轉型與電氣化浪潮推動所形成的長期趨勢。

近年來，人工智慧資料中心、電動車、再生能源發電以及電網升級均大幅提高銅需求。銅被視為電氣化時代的核心金屬，每輛電動車的銅用量約為傳統燃油車的三至四倍，而大型資料中心同樣需要大量銅材作為導體與散熱設備。

然而全球主要銅礦開發速度卻跟不上需求成長。智利、秘魯等主要產區面臨品位下降、環保審批延誤以及投資不足等問題。供應增長受限意味著未來銅價仍有進一步上升空間。

鋁市場也面臨類似情況。隨著全球推動低碳經濟，鋁因重量輕、可回收性高而成為重要工業材料。但電力成本上升以及部分地區冶煉產能受限，使全球鋁供應增長受到限制。瑞銀因此預測鋁價中期仍具上漲潛力。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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