MoneyDJ新聞 2026-10-15 07:03:09 黃文章 發佈

該行目前預估，2026年第四季布蘭特原油均價將達每桶105美元，高於先前預測的100美元；2027年第一季均價則預估為每桶100美元，也高於原先的95美元。

摩根士丹利分析師指出，波斯灣原油出口量已恢復至與戰前水準僅10%以內差距，但布蘭特原油價格仍維持在每桶100美元以上。這顯示，支撐油價的因素已不再只是原油供應短缺，運輸成本與物流條件也正扮演重要角色。

該行表示，供應情況、庫存水準與地緣政治風險，都會影響油價走勢，但目前有一項因素特別有利於布蘭特原油。布蘭特原油主要供應歐洲市場，運輸距離相對較短；在海運成本遠高於正常水準的情況下，這種短程運輸優勢使布蘭特原油相對受惠。

相較之下，來自巴西、西非的原油，以及運往歐洲西北部市場的美國西德州中級原油（WTI），因運輸距離較長，價格受到更大壓力。摩根士丹利指出，這些原油的船上交貨（FOB）價格相對於布蘭特原油已經下跌，原因是賣方必須透過降低原油價格，部分吸收不斷攀升的海運成本，才能維持市場競爭力。

隨著波斯灣原油出口大致恢復，摩根士丹利不再單純依賴供應短缺來解釋高油價，而是更加重視原油運輸的成本與物流限制。即使可供應國際市場的原油數量逐步恢復，只要運費持續高昂，短程運輸的布蘭特原油仍可能比長程運輸的競爭油種更具價格優勢。

不過，未來油價仍高度取決於中東衝突的發展。海運費率、波斯灣航運安全，以及原油出口能否持續恢復，都將成為影響布蘭特原油能否在2027年繼續維持每桶100美元以上的重要因素。

此外，即使原油出口逐步恢復，只要煉油設施、成品油出口與運輸環節仍受干擾，柴油供應就未必能同步改善。這種原油與成品油市場的分化，也可能使通膨壓力持續存在，增加主要央行在控制物價與維持經濟成長之間的政策難度。

摩根士丹利8月底上調預測時，已指出海上浮動庫存與陸上庫存快速下降，包括中國的庫存也受到影響。當庫存持續減少，市場緩衝供應中斷的能力便會下降，即使出口恢復，補充庫存仍需要時間。若市場同時面臨航運風險、成品油短缺及庫存偏低，任何新的供應中斷都可能引發更劇烈的價格波動。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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