MoneyDJ新聞 2026-09-29 10:04:37 黃文章 發佈

BMO分析師報告表示：「隨著美國抗通膨債券（TIPS）殖利率飆升，以及許多央行開始初步、試探性地進入升息週期，持續看好金價似乎有些違反直覺。然而，在近期市場大幅重新定價、轉向更加鷹派的政策預期之後，黃金仍展現出令人意外的韌性，這使我們認為，相較於傳統的殖利率驅動因素，貨幣貶值與中國需求這些相對較新的因素，正在對金價產生更大的影響。」

展望2026年剩餘時間，報告指出，美國利率仍將是黃金面臨的主要逆風，但只要主權債務疑慮維持高檔，黃金即使處於升息環境中仍可能繼續上漲。分析師進一步指出，中國的黃金買盤具有高度反週期性，預計整個預測期間中國人民銀行的需求都將保持強勁，為黃金價格提供較高水準的支撐。

分析師指出，黃金年底前的走勢，將取決於「貶值交易」與傳統「機會成本交易」之間的相對力量。所謂貶值交易，是指利率上升與期限溢價擴大反映市場對財政永續性的疑慮，這對黃金有利；相對地，傳統機會成本交易則認為利率上升會對不生息的黃金構成利空。

分析師表示，黃金價格上漲預料將帶動白銀走高。展望第四季，BMO預估未來3個月白銀平均價格約為每盎司67.40美元，低於先前每盎司71.40美元的預估。該行預計白銀進入明年後漲勢將放緩，第1季平均價格為每盎司69.30美元，也低於先前預估的73.50美元。

報告表示：「就白銀而言，市場對節銀速度快於預期，以及太陽能部署速度低於預期，正在使工業市場供需平衡趨於寬鬆；我們仍認為，未來幾季白銀的表現將落後於黃金。」然而，從長期來看，BMO預估白銀平均價格約為每盎司47美元，較先前每盎司36美元的長期平均預估上調31%。

太陽能、電子產品、電氣設備及其他工業用途仍構成白銀需求的重要基礎，而黃金價格上升通常也會透過貴金屬市場的資金流向對白銀產生帶動作用。BMO因此一方面下調白銀短期價格預估，另一方面卻將長期平均價格由36美元提高至47美元，顯示短期工業需求調整與長期貴金屬結構性需求可以同時存在。

BMO的最新預測揭示貴金屬市場正在進入新的定價階段。短期交易仍必須密切關注油價、通膨、美元與美國實質殖利率；但若把時間拉長，央行購金、去美元化、政府債務與財政風險可能逐漸成為更重要的定價因素。黃金能否真正擺脫實質殖利率的傳統束縛，以及白銀節銀技術能否抵銷太陽能產業的新增需求，將是未來幾年貴金屬市場最值得觀察的兩大變數。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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