MoneyDJ新聞 2026-09-18 09:22:34 黃文章 發佈

曼庫索指出，2022年至2025年間，各國央行平均每年累積約1,000公噸黃金，約為前10年平均速度的兩倍。與此同時，透過現貨交易所交易基金（ETF）、企業財務儲備採用比特幣，以及機構投資人參與程度提高，比特幣也更加深入主流金融體系。

曼庫索引用國際貨幣基金（IMF）的預測指出，2026年七大工業國（G7）經濟體的平均政府債務預計將達到國內生產毛額（GDP）的123.7%。與此同時，地緣政治緊張局勢升高，也推動市場增加儲備資產多元化的需求，並更加關注主權債務的交易對手風險。

曼庫索指出，黃金與比特幣具有他所形容的相似「貨幣基因」。兩者的供應量都受到限制，都可以在傳統主權金融體系之外持有，而且兩者相當大一部分的價值，都來自市場認為它們具有保存購買力的能力，而不是來自工業用途或交易功能。

曼庫索表示，比特幣不應被單純視為黃金的數位替代品。相反地，比特幣代表一種具有較高成長潛力、但波動性也大幅更高的貨幣網路；黃金則能在硬資產配置中提供穩定性與流動性。

曼庫索指出，黃金歷史年化波動率約為12%至15%，而比特幣通常達40%至50%，歷史回撤幅度也遠大於黃金。因此，比特幣如果被視為硬資產配置的一部分，更接近具有高度成長潛力的高波動資產，而不是黃金的完全替代品。

央行持續增加黃金儲備，具有重要的訊號意義。黃金不是任何國家的負債，不依賴特定政府或企業履行支付承諾，因此當各國擔心美元資產、主權債券、地緣政治制裁或金融體系碎片化時，黃金可以成為分散主權信用風險的工具。這也是黃金與美國公債最根本的差異。美國公債本質上是美國政府的負債，而黃金則沒有發行人的信用風險。

然而，黃金的弱點同樣明顯。黃金不支付利息，也不產生股息，持有成本還包括保管與保險。因此，在通膨下降、實質利率上升以及美元強勢的環境中，投資人持有黃金的機會成本可能提高。這代表黃金並不是任何市場環境下都能上漲，而是其真正的價值，在於當投資人開始擔心貨幣購買力、財政紀律或主權信用時，黃金可以提供一種不依賴單一政府信用的資產選擇。

從宏觀角度觀察，真正推動黃金與比特幣受到關注的共同因素，是全球財政結構正在發生變化。當政府債務不斷增加，財政赤字長期化，市場對未來貨幣購買力與主權債務供給的疑慮便會提高，也代表資產配置開始更加重視「主權信用之外」的選擇。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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