MoneyDJ新聞 2026-10-19 10:42:39 黃文章 發佈

鐵礦石價格疲弱的核心原因，仍是中國需求不振與全球供應增加。中國是全球最重要的鐵礦石消費國，其鋼鐵產業景氣直接影響海運鐵礦石市場。當中國房地產市場持續承壓、建築用鋼需求缺乏成長動能時，即使基礎建設、製造業或出口部門提供部分支撐，也未必足以完全抵銷建築活動放緩的影響。

另一方面，幾內亞西芒杜礦場等新增供應，也加重市場的價格壓力。當新礦逐步投入生產，即使部分既有礦山因成本上升而減產，全球供應仍可能維持充裕。若新增供應持續釋出，而鋼鐵需求沒有明顯改善，市場便可能長期處於供應過剩狀態，使價格難以反彈。

其次，能源與海運成本上升，正在改變全球鐵礦石供應的成本結構。中東衝突可能透過燃料價格、船舶運輸費用及航運風險溢價，推高礦商將鐵礦石運往主要消費市場的總成本。對地理位置偏遠、運輸距離較長，或本身開採成本較高的業者而言，運費上升將進一步侵蝕利潤，甚至使原本勉強獲利的礦山轉為虧損。

皮門塔認為鐵礦石價格理應更高，主要是從成本壓力出發，而不是代表市場需求已經轉強。生產成本上升可以促使部分礦商減產，卻不會自動轉化為價格上漲。只有當減產規模足以抵銷需求疲弱與新增供應，市場供需才會實質收緊，進而形成較持久的價格支撐。若停產的1,500萬公噸僅占全球供應的一小部分，而其他低成本礦商仍持續增產，市場就未必能迅速扭轉跌勢。

從市場結構來看，全球鐵礦石供應商的成本差異，將決定價格下跌時誰先退出市場。大型、低成本礦商通常具有較強的抗壓能力，即使價格回落，仍可能維持正向現金流；高成本業者則更容易因價格低於盈虧平衡點而減產或停產。因此，當鐵礦石價格持續走低，市場可能先出現邊際供應退出，而不是所有礦商同步削減產量。

此外，運費與能源成本上升對不同產區的影響並不一致。巴西鐵礦石需要長距離海運才能抵達亞洲市場，運輸成本的變化會影響其到岸價格與競爭力。澳洲礦商距離中國市場相對較近，在海運成本與供應穩定性方面可能具有優勢。不過，實際競爭力仍取決於礦石品位、開採成本、運輸效率及合約條件，不能僅以地理距離判斷。

展望後市，鐵礦石價格能否止跌回升，關鍵仍在中國鋼鐵需求、全球新增供應及高成本礦山減產三者之間的消長。若中國鋼廠需求回暖、原料庫存開始回補，同時能源與運費維持高檔，迫使更多高成本產能退出，鐵礦石市場便可能逐漸收緊，為價格反彈創造條件。反之，若中國需求持續疲弱、西芒杜等新增供應陸續釋出，即使部分礦山陷入虧損，價格仍可能在低檔徘徊。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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