MoneyDJ新聞 2026-06-08 08:32:15 黃文章 發佈

印度黃金市場的疲弱主要來自高金價與政策因素的雙重打擊。印度每年婚禮季通常會帶動大量黃金購買需求。然而今年情況明顯不同，隨著婚禮旺季接近尾聲，加上國際金價維持高位，許多家庭開始推遲購買計畫或降低購買數量。珠寶店客流量下降以及交易商提供每盎司高達87美元折價的情況，都反映出市場需求不足。

此外，印度政府為了應對高油價對外匯存底造成的壓力，將黃金與白銀進口關稅由6%提高至15%。這項措施雖然有助於減少貴金屬進口，改善經常帳赤字，但同時也推高了國內黃金價格。由於印度絕大部分黃金依賴進口，關稅提高等同於直接增加消費者成本，使原本已受到高金價壓抑的需求進一步惡化。

中國黃金市場雖然沒有出現印度那樣的大幅折價，但實體需求同樣呈現降溫跡象。中國近年來一直是推動全球黃金牛市的重要力量之一，尤其是在房地產市場低迷、股票市場表現不佳以及人民幣貶值壓力下，大量資金流入黃金市場。然而近期中國投資人開始擔憂利率可能上升，以及全球債券殖利率走高所帶來的影響，使黃金吸引力出現短暫下降。

目前影響黃金價格的主導力量已逐漸從珠寶消費轉向投資需求與官方儲備需求。過去幾年全球央行大量購買黃金，尤其是中國、印度、土耳其、波蘭等國，目的在於降低對美元資產的依賴。同時，美國財政赤字持續擴大、聯邦債務屢創新高以及地緣政治風險升溫，也使黃金作為避險資產的重要性不斷提高。因此，即使亞洲實體需求出現階段性疲軟，來自央行與機構投資人的需求仍可能支撐金價維持高位。

中國人民銀行6月7日公布的數據顯示，截至5月底，中國黃金儲備為7,496萬盎司，較前一個月增加32萬盎司，已經連續第19個月增持黃金，黃金儲備佔外匯儲備的9.9%。美伊戰爭之後，中國央行購買黃金的幅度加大，3月與4月分別增持16萬盎司與26萬盎司，此前已經連續6個月的購買量都僅為3-4萬盎司。

全球金融危機之後，中國黃金儲備從約600公噸大幅提高至超過1,000公噸。這一時期正值雷曼兄弟倒閉、美國量化寬鬆（QE）啟動，全球投資人開始質疑美元體系的穩定性。中國作為全球最大的外匯儲備持有國之一，對美元資產的依賴程度極高，因此增加黃金配置成為合理選擇。

人民銀行2009年宣布其黃金儲備達1,054公噸，2015年6月再宣布黃金儲備達1,658公噸，並表示爾後將每月公布其黃金儲備數量。人民幣於2016年正式納入國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子。為了提升人民幣國際化的信用基礎，中國有必要提高黃金儲備佔比。

2023年至2026年間，中國黃金儲備由約1,950公噸增加至超過2,300公噸，而金價更由每盎司約1,800美元暴漲至超過5,000美元。這一輪漲勢背後有多項結構性因素共同推動。首先，美國財政赤字與國債規模持續擴大，市場對美元長期購買力產生疑慮。其次，中東衝突、俄烏戰爭以及全球供應鏈重組，使地緣政治風險長期化。第三，各國央行持續降低美元資產佔比，轉而增加黃金配置。

數據顯示央行黃金儲備與金價之間存在明顯的正向循環。中國等央行增持黃金推動市場需求增加，進而支撐金價；而金價上漲又提高黃金在外匯儲備中的價值與吸引力，促使更多央行加入購買行列。這種循環在近幾年表現得尤其明顯。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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