MoneyDJ新聞 2026-08-03 11:44:15 黃文章 發佈  全球最大鈀金與鎳生產商諾鎳（Nornickel）7月31日公布2026年上半年財報，在基本金屬及貴金屬價格上漲帶動下，公司營收增至83億美元，息稅折舊攤銷前獲利（EBITDA）提高至39億美元，EBITDA利潤率高達47%，顯示全球金屬價格維持高檔，使大型礦業公司持續受惠。然而，在營收成長的同時，公司亦面臨成本上升、資本支出增加及地緣政治因素造成營運資金占用等挑戰，反映當前全球礦業正處於高獲利與高成本並存的新常態。
首先，金屬價格上漲仍是推動公司獲利成長的最主要動力。2026年以來，受能源轉型、人工智慧（AI）、電動車及全球電力基礎建設需求持續增加帶動，銅、鎳等基本金屬價格維持高檔；另一方面，鈀金與鉑金等貴金屬亦受到汽車觸媒轉換器及工業需求支撐，使諾鎳上半年營收增至83億美元，EBITDA達39億美元，利潤率高達47%，展現公司優異的獲利能力。高達近五成的EBITDA利潤率，也凸顯大型低成本礦商在景氣循環向上時具有極佳的獲利槓桿效果。
其次，成本壓力仍持續侵蝕部分獲利空間。公司表示，上半年現金營運成本增加至32億美元，主要受到俄羅斯盧布升值、通貨膨脹壓力，以及與金屬價格連動的礦產開採稅提高所影響。由於礦業屬於高度資本密集產業，人工、能源、設備維護及稅負增加，都將推升整體生產成本。尤其俄羅斯近年通膨居高不下，加上匯率波動，使企業以美元計價的成本進一步增加，部分抵銷高金屬價格所帶來的收益。
第三，地緣政治風險對企業營運模式造成明顯影響。諾鎳指出，上半年營運資金增加至34億美元，主要原因為應收帳款暫時增加，而背後因素則是地緣政治不確定性提高，公司必須重新調整銷售鏈及物流安排。近年西方國家持續對俄羅斯實施經濟制裁，使俄羅斯礦業企業在出口、金融結算及物流運輸方面面臨更多限制，因此企業必須建立新的銷售管道及付款機制，導致資金回收時間拉長，占用更多營運資金，也使自由現金流受到影響。
諾鎳預期2026年全球初級鎳需求將年增2%，達369萬公噸；2027年再年增4%，至383萬公噸。不鏽鋼需求預料僅呈有限成長，因中國廢鋼使用比例提高，雖然不鏽鋼產量持續增加，但初級鎳需求將受到抑制。供應方面，由於印尼鎳礦供應減少，2026年全球初級鎳供應將出現約十年來首次下降。2026年精煉鎳產量預估將年減5%，至371萬公噸；2027年則可望年增5%，回升至388萬公噸。
諾鎳預計2026年全球銅礦產量將年增0.2%，至約2,360萬公噸，原因是多座大型礦山仍持續自先前數起生產事故中恢復。同時，精煉銅產量預估將年增1%，至2,860萬公噸。另一方面，2026年全球精煉銅需求預估將年增3%，達2,830萬公噸，因此精煉銅市場預料將出現約25萬公噸的溫和供給過剩。然而，銅精礦供給缺口預計仍將維持約75.1萬公噸。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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