MoneyDJ新聞 2026-09-16 08:55:43 黃文章 發佈

報告表示，黃金相對強勁的表現，可能反映市場正在為聯準會與川普政府即將發生的衝突進行避險。她表示：「面對持續偏高的通膨，聯準會正承受越來越大的升息壓力；另一方面，川普總統則威脅，如果聯準會不降息，將採取極端措施。因此，一場正面衝突似乎幾乎不可避免，而金融市場似乎也越來越將這項風險納入考量。」

報告指出：「我們長期以來一直警告，來自白宮的強大政治壓力可能威脅聯準會的獨立性。然而，只有當聯準會的政策使命與美國政府，更精確地說是與美國總統的意願發生衝突時，央行真正面臨的兩難才會浮現。」

阮秋蘭指出，該行長期看多黃金的觀點仍然沒有改變，因為今年稍早推動金價上漲的結構性因素並未消失。她表示，由於美國政策缺乏可預測性，市場對美元作為傳統避險資產的信心持續下降，這種趨勢仍然支持黃金需求。

與此同時，德國商業銀行指出，已開發經濟體政府債務持續增加，使市場開始擔心主權公債的長期安全性，進一步提升黃金的吸引力。黃金具有不依賴任何單一機構、同時不存在發行人違約風險的特性，因此在主權債務疑慮升高的環境下，其作為資產配置工具的吸引力也進一步增強。

若從更長期角度觀察，真正支撐黃金的因素可能已經逐漸從單純的利率與通膨，轉向美元信任、央行獨立性以及政府債務等更深層的結構性問題。其中最值得注意的因素，就是美國貨幣政策的政治風險。川普政府希望透過較低利率支持經濟，而聯準會的政策則必須同時考量通膨與就業等法定目標。當能源價格因中東戰事上漲、通膨壓力重新升高時，聯準會面臨的政策方向可能與白宮要求降息的立場產生更大落差。

這種風險對美元尤其重要。美元之所以能成為全球主要儲備貨幣與傳統避險資產，除了美國經濟規模龐大及金融市場深度之外，也建立在全球投資人對美國制度與政策穩定性的信任。如果市場開始擔心貨幣政策受到政治力量過度干預，即使美國公債殖利率上升，美元也未必同步走強。

因此，目前黃金的支撐因素已不能只看聯準會是否升息。即使升息提高實質利率，只要美元信任問題同步升高，黃金仍可能獲得資金支持。另一個重要因素是美國及其他已開發國家的政府債務。當政府債務不斷增加，主權公債的供給也會持續擴大，市場除了關注政府是否能夠負擔利息成本，也會開始思考長期財政政策的可持續性。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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