MoneyDJ新聞 2026-07-22 09:58:04 黃文章 發佈

此次漲勢並非單純由市場情緒帶動，而是中國現貨市場持續吃緊、美國可能對精煉銅課徵關稅，以及全球供給受限等多項因素共同推動，顯示全球銅市正逐步由短期供需失衡，轉向長期結構性供應不足的新階段。

中國市場的現貨供應快速收緊，是推升本輪銅價最主要的因素。目前上海現貨陰極銅對上海期貨交易所期貨價格的升水已攀升至每公噸435元人民幣，相比一週前仍接近零的水準，已經創下2025年5月以來新高，代表市場即期現貨相當缺乏，買方願意支付更高價格取得現貨。

另一方面，進口銅需求同步升溫。反映中國進口需求的重要指標──洋山銅溢價已升至每公噸103美元，同樣創下一年多新高，相較今年1月僅約20美元，已增加逾五倍。這代表中國國內供應不足，促使企業積極提高海外採購，帶動全球現貨市場同步緊俏。

庫存變化更直接反映供需失衡。目前上海期貨交易所可交割銅庫存自5月初以來已暴跌82%，顯示市場持續去化庫存；LME庫存同期亦減少約28%。更值得注意的是，目前LME近30萬公噸庫存中，高達56%已完成取消倉單（Cancelled Warrants），代表這些銅已被買家提貨，即將離開交易所倉庫。

除了需求增加之外，全球供給端也持續面臨壓力。全球最大產銅國智利近期受到惡劣天候及礦場營運問題影響，5月銅產量年減12.9%。衛星監測數據顯示，今年第二季全球約16%的銅冶煉產能處於停工狀態，其中智利高達25.4%的冶煉設備閒置，創2019年以來最高水準。冶煉產能下降，使精煉銅供應更加緊張，也加劇市場對未來供應不足的擔憂。

市場普遍預期，美國政府可能對進口精煉銅課徵關稅，初步規劃2027年課徵15%，2028年提高至30%。由於企業提前備貨，目前Comex倉庫銅庫存已突破63萬公噸，創歷史新高，美國銅價也較LME價格高出近600美元，反映市場持續押注美國將實施新的關稅政策。一旦政策正式公布，全球銅流向可能再次改變，造成區域供應更加失衡，價格波動也將進一步擴大。

在基本面持續改善帶動下，全球銅礦企業股價同步大漲，包括南方銅業（Southern Copper）、自由港麥克墨倫（Freeport-McMoRan）、必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）及嘉能可（Glencore）等大型礦業公司股價均明顯走高，反映資本市場對未來銅價前景保持樂觀。

短期內，中國現貨市場緊張、美國關稅政策及智利供應問題，仍將支撐銅價維持高檔震盪；中長期則受惠於人工智慧（AI）、資料中心、電動車、再生能源及全球電力基礎建設持續擴張，銅需求仍將穩定成長。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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