MoneyDJ新聞 2025-12-03 06:16:05 黃文章 發佈

由最大精煉銅生產國中國最大的10家煉銅企業組成的中國銅原料聯合談判小組（CSPT）於近日再次研究討論，成員企業達成以下共識並嚴格遵守：2026年度降低礦銅產能負荷10%以上，改善銅精礦供需基本面；維護Benchmark體系，加強與礦山直接合作，堅決抵制貿易商不合理的指數計價模式等。

CSPT成員企業共有10家，分別為江西銅業股份有限公司、銅陵有色金屬集團股份有限公司、雲南銅業股份有限公司、大冶有色金屬集團控股有限公司、金川集團股份有限公司、中條山有色金屬集團有限公司、白銀有色集團股份有限公司、煙台國潤銅業有限公司、中國黃金集團公司、紫金礦業集團股份有限公司。商品貿易集團摩科瑞（Mercuria）金屬部門主管科斯塔斯·賓塔斯（Kostas Bintas）對銅市釋出強烈看多訊號，稱當前可能是銅市場多年來最關鍵、最具爆發性的上漲循環，稱來自於美國市場近期所引發的一連串套利效應、政策不確定性與全球庫存快速被抽乾的現象，正共同重塑銅市場的結構。

報告表示，由於COMEX市場的高額溢價與對未來關稅政策的恐慌，全球交易商過去幾個月中不斷將銅運往美國，藉由套利賺取巨大利差。美國總統川普雖然最終豁免了精煉銅的關稅，但宣布將在2026年下半年重新檢視政策，使市場對潛在關稅的擔憂持續存在。這種政策不確定性導致巨量金屬加速湧入美國，而美國巨大的吸納力造成世界其他地區的庫存急速下降，形成供應真空。

報告指出，這種全球價格扭曲已成為今年銅市場最主要的驅動力。雖然需求面並不強勁，中國需求甚至預計明年僅溫和成長不到1%，但價格仍持續上升。這代表傳統的供需分析正逐漸失去主導地位，取而代之的是政策預期與地緣套利主導價格形成。

其次，銅的供給端已面臨明顯風險。從2025年以來，全球多座重要銅礦因技術問題、罷工、環境審查等原因而停產或減產，使全球銅供應本已相當緊張。如今，當大量金屬被送往美國，這種短缺風險被迫提前顯現。若其他市場庫存被抽乾，將形成一輪更猛烈的價格上漲，甚至可能推動銅價突破今年早些時候市場預測的每噸12,000∼15,000美元區間。

報告指出，全球市場正在形成兩速結構。LME與上海期交所主要流通俄羅斯與中國金屬，而COMEX則因交割規格不同而吸納全球主要流通的精煉銅。美國市場的高溢價正在重塑全球供應鏈，使銅的物流與定價出現巨大扭曲。隨著美國進口需求持續吸納全球的可交割金屬，歐洲與亞洲地區的供應壓力不斷增加。

報告表示，這場「銅荒」不僅是市場短期的供需問題，更是全球地緣政治、貿易政策與供應鏈重組的綜合結果。川普政府的關稅政策已成為影響銅價的核心變量，而非傳統的消費需求。這種政治因素導致供應鏈加速集中，美國成為新的邊際需求者，而不再是中國。這是全球金屬市場二十年來首次出現重大結構性轉變，可能為未來數年行情埋下深遠影響。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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