MoneyDJ新聞 2026-09-29 06:16:44 黃文章 發佈

瑞銀（UBS）分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）表示：「油價上漲，以及市場參與者反映進一步升息的機率提高，是近期金價走弱的主要原因。」他表示：「這種環境可能使美國實質殖利率與美元維持高檔，提高持有無收益黃金的機會成本，並導致貴金屬近期波動進一步加劇。」

克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）上週五表示，她擔心持續偏高的通膨風險可能讓美國民眾逐漸習慣高物價，並將其視為正常現象。她表示，聯準會不能讓這種情況發生。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool）顯示，市場認為聯準會10月升息的機率為70.3%。

由於美國拒絕伊朗提出的和平方案，使荷姆茲海峽重新開放的希望降溫，市場擔心中東能源供應仍可能受到干擾，布蘭特原油價格因此反彈。能源價格上升會直接推高汽油、柴油與運輸成本，並透過生產成本傳導至食品、工業產品及服務價格。如果油價只是短暫上升，聯準會可能將其視為一次性的供給衝擊；但如果能源價格持續高檔，通膨預期可能重新升溫，企業與消費者甚至逐漸適應較高價格，形成較難消退的通膨壓力。

不過，真正決定貨幣政策方向的，仍包括通膨、就業與經濟成長等數據。因此，本週公布的職缺、ADP就業報告、個人消費支出物價指數以及非農就業報告，將成為黃金市場的重要轉折點。如果通膨仍然偏高、就業市場保持韌性，市場可能進一步提高升息預期，美元與殖利率可能維持高檔，黃金就可能繼續承受壓力。

反之，如果後續經濟數據顯示美國經濟正在明顯降溫，而油價上漲造成的通膨只是短期現象，市場對升息的預期便可能迅速消退。屆時公債殖利率與美元若同步回落，黃金將重新獲得支撐。因此，目前黃金市場真正的核心矛盾，並不是單純的地緣政治利多或利空，而是「能源價格上升究竟會造成持續性通膨，還是僅僅形成短期價格衝擊」。

黃金已經處於高檔價位，也是跌勢迅速的重要原因。當價格累積大量漲幅後，一旦美元與殖利率同時轉強，部分投資人可能選擇獲利了結，甚至觸發程式交易與槓桿部位平倉，使價格波動被進一步放大。白銀、鉑金與鈀金同步下跌，也顯示此次行情並非黃金本身基本面突然惡化，而比較接近整體貴金屬市場受到金融條件收緊與資金撤出的壓力。

從中長期來看，黃金仍具有不同於短期利率交易的支撐因素，包括各國央行購金、美元資產配置調整、地緣政治風險，以及美國財政赤字與政府債務問題。若能源價格逐步穩定，通膨數據改善，黃金可能重新受到實質殖利率下降與避險需求支撐；若油價持續高漲並造成通膨黏著，則黃金可能繼續面臨「高殖利率＋強美元」的雙重壓力。

紐約商品期貨交易所（COMEX）12月期銅9月28日收盤下跌2.4%至每磅6.6055美元。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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