MoneyDJ新聞 2026-08-10 10:01:39 黃文章 發佈

過去三個月，中國購金速度明顯加快，分別為10公噸、15公噸與20公噸，顯示即使金價仍處於歷史高檔，中國官方對黃金的需求並未因價格偏高而明顯減弱。對黃金市場而言，這項訊息的重要性不僅在於中國央行本身的購買量，更反映全球官方部門正在逐步改變外匯儲備配置結構，黃金的戰略資產地位持續提升。

世界黃金協會歐洲、中東及非洲資深分析師克里尚·戈帕爾指出，中國今年迄今淨增持黃金60公噸，持有量已達2,366公噸；同時，捷克國家銀行及哈薩克國家銀行也持續增加黃金儲備。尤其在美元信用、地緣政治風險以及全球金融體系分化等因素影響下，各國央行提高黃金配置，可以降低對單一儲備貨幣的依賴，因此黃金需求具有相當程度的結構性，而非單純受到短期價格波動所左右。

中國增持黃金更具有特殊的戰略意義。過去數十年，中國外匯儲備主要以美元資產為核心，但隨著中國推動人民幣國際化，北京需要提高人民幣作為國際儲備貨幣的可信度。黃金在此過程中扮演重要角色。黃金不屬於任何國家的負債，其信用基礎與主權貨幣不同，因此可以作為央行資產負債表的重要信用支柱。如果人民幣未來希望提高在全球支付、貿易結算及官方儲備中的比重，中國增加黃金持有量，實際上也是強化人民幣金融信用的一種方式。

BMO資本市場商品分析師的估算認為，中國實際累積的地面黃金可能約達3萬公噸，遠高於官方公布的數據，目前甚至可能支撐全球約三分之一的黃金需求流量。分析師進一步指出，如果中國希望讓人民幣成為可以與美元競爭的國際儲備貨幣，就需要在未來五年持續大量購金。BMO因此認為，中國還可能需要額外購買約2,500至3,000公噸黃金，並預估這項目標可能在兩至五年內實現。

黃金與一般商品不同，其價格除了受到投資需求、美元及實質利率影響，也受到央行儲備配置的長期結構性因素支撐。當央行持續在市場上吸收實體黃金，即使短期投資人因美元走強、利率上升或獲利了結而減少ETF持倉，市場仍存在穩定的官方買盤。因此，央行需求可以在金價下跌時形成一定程度的「底部需求」。

中國央行此次增持黃金的時點同樣值得關注。金價在今年初創下歷史高點後一度回落近30%，中國卻在價格調整期間加快購金。這顯示央行採取的並非典型的追漲策略，而具有逢低建立長期戰略部位的特徵。從資產配置角度而言，當金價因利率、美元等因素出現修正，反而可能提高央行的購買意願。這種「價格下跌—央行增加配置—市場獲得支撐」的循環，可能成為未來黃金市場的重要結構。

不過，黃金短期仍然存在明顯的宏觀風險。實質利率如果再次上升、美元重新轉強，將提高持有黃金的機會成本，並可能限制金價漲幅。此外，若聯準會維持緊縮政策的時間超過市場預期，ETF資金流向仍可能對金價形成壓力。因此，央行購金雖然提供長期支撐，但無法完全取代利率與美元對短期價格的影響。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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