MoneyDJ新聞 2026-09-21 10:27:28 黃文章 發佈

分析師在報告中表示：「展望未來，我們認為大宗商品是對沖地緣政治與氣候風險不可或缺的資產類別。在目前的環境下，60/20/20投資組合，也就是60%配置股票、債券與大宗商品各配置20%，可能更加適合當前環境。」

興業銀行表示，黃金持續在其多元資產投資組合中扮演重要角色，原因在於「貨幣貶值交易」正在重新受到市場關注。隨著地緣政治日益碎片化，加上市場對美國財政與貨幣可信度的疑慮升高，投資人正進一步降低對傳統儲備資產的依賴，增加資產多元化配置。

分析師表示：「各國央行持續買進黃金，同時降低對美國公債的曝險。」除了央行需求強勁之外，興業銀行表示，黃金面臨的週期性環境也日益有利。隨著貨幣政策週期進入後段，實質利率預期下降，將降低持有無收益黃金的機會成本；與此同時，美元走弱以及投資需求重新回升，也將為金價提供額外上行動能。

報告指出，全球黃金ETF持倉量已重新接近3,000公噸，這顯示投資需求正在恢復。在此背景下，興業銀行認為金價漲勢仍有進一步延伸的空間。該行預估，金價在2026年第四季將達到每盎司4,750美元，之後在2027年第二季升至5,000美元，第三季進一步升至5,250美元。全年平均價格預估則為2026年每盎司4,500美元、2027年每盎司5,125美元。

至於銅，分析師表示，人工智慧資料中心持續擴張，將繼續推動這項關鍵工業金屬的需求，而全球銅供應不足以滿足不斷增加的需求。分析師表示：「2026年上半年銅礦產量年減1.1%，全年產量可能出現2017年以來首次年度下降。」

興業銀行預估，2026年第四季銅價將達到每公噸14,750美元，2027年第一季維持在相同水準，第二季升至15,000美元，第三季進一步升至15,250美元。該行全年平均價格預估為2026年每公噸14,000美元、2027年每公噸15,125美元。

興業銀行認為，美國財政狀況正在改變黃金的定價邏輯。傳統觀念認為，美國公債是全球最安全的資產，但如果政府債務持續增加，利息支出快速攀升，投資人開始關注的就不只是債券殖利率高低，而是美國財政是否具有長期可持續性。報告指出，美國政府債務平均利率約4%，已高於穩定債務占GDP比率所需的利率水準。隨著債務規模擴大，即使政府沒有大幅增加支出，利息支出本身也可能形成越來越沉重的財政負擔。

在貨幣政策方面，市場也開始關注央行是否能夠真正「領先通膨」。如果通膨具有能源、供應鏈、財政支出等結構性因素，單純透過提高政策利率未必能迅速解決問題。尤其當油價、運輸成本及地緣政治風險同時升高時，央行可能陷入兩難：升息可以抑制需求，卻無法直接增加能源供給；若過度緊縮，又可能傷害經濟成長。因此，即使央行採取緊縮政策，實質利率未必能長期維持在非常高的水準。市場若開始預期實質利率下降，黃金的持有機會成本便會降低，成為金價另一項支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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