MoneyDJ新聞 2026-11-10 10:19:33 黃文章 發佈

油價上漲可能推升能源成本及通膨預期，促使市場預期聯準會維持高利率，甚至進一步升息，進而提高持有不孳息黃金的機會成本；但另一方面，若油價上漲源自中東戰爭及供應中斷，也可能增加地緣政治風險，提升黃金的避險需求。因此，油價變動對黃金的實際影響，必須同時觀察其背後原因，以及市場對通膨、利率和經濟成長的判斷。

賀利氏指出，各國央行第三季購金速度加快，使2026年前九個月的累計購金量超越去年同期。報告表示：「世界黃金協會估計，第三季各國央行及其他官方機構合計增加321公噸黃金儲備，較去年同期增加42%，也遠高於過去五年平均每季227公噸的水準。這使2026年前九個月的央行購金總量達到675公噸，較去年同期高出6%。」

央行持續增持黃金，背後反映的是全球外匯儲備管理思維的改變。過去各國央行主要持有美元及美國公債等資產，但在地緣政治衝突、金融制裁風險及全球貨幣體系變化之下，部分國家開始重新評估外匯儲備過度集中於單一貨幣的風險。黃金不依賴特定國家的信用，也沒有發行機構違約的問題，因此逐漸成為各國分散儲備風險的重要工具。

分析師表示，聯準會貨幣政策仍是貴金屬市場面臨的不利因素。上週五公布的非農就業報告顯示，美國新增非農就業人數達16.5萬人，遠高於市場預期的6.5萬人，進一步強化聯準會可能在12月再次升息的理由。目前市場定價顯示，聯準會12月升息的機率約為79%。

金價自8月底高點下跌超過15%，一度跌破每盎司3,900美元，也失守6月接近3,950美元的低點，反映先前累積的漲幅面臨獲利了結及市場資金重新配置的壓力。不過，民主黨在期中選舉取得國會兩院控制權後，金價出現8月以來最大單日漲幅，重新站回每盎司4,000美元以上。這顯示目前黃金市場對政治風險、能源價格及利率預期仍相當敏感，短線資金可能隨消息快速進出。

關於白銀市場，賀利氏分析師表示，美國與加拿大最大的原生白銀生產商海克拉礦業（Hecla Mining），第三季白銀產量與上一季大致持平，但整體產量仍落後於2025年同期水準。海克拉礦業2026年全年白銀產量預估為1,610萬盎司，約占全球白銀礦產供應量的1.9%。全球2026年白銀礦產供應量預估為8.441億盎司。

分析師表示：「海克拉礦業2026年第三季白銀產量與前一季大致持平，但仍低於去年同期。公司第三季生產417萬盎司白銀，與2026年第二季的421萬盎司相差不大，但較去年同期的458萬盎司減少9%。」

白銀兼具貴金屬與工業金屬的雙重屬性，除了受到黃金避險需求、美元及利率影響，也與全球製造業景氣、太陽能、電子產業及電氣化需求密切相關。因此，若全球經濟成長放緩，工業需求可能受到壓抑；但若礦山供應持續受到限制，則可能為價格提供支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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