MoneyDJ新聞 2026-06-22 07:43:21 黃文章 發佈

此次伊朗戰爭爆發後，科威特原油產量從正常水準暴跌至不足60萬桶/日，跌幅超過七成，顯示該國高度依賴荷姆茲海峽作為唯一出口通道。不同於沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國擁有繞過荷姆茲海峽的輸油管線，科威特缺乏替代出口路徑，因此成為本輪危機中受創最嚴重的產油國之一。

從市場供應角度來看，科威特增產只是中東供應恢復浪潮的一部分。此前市場估計，由於戰爭及海運受阻，中東地區約有1,300萬桶/日的產能被迫停產或減產。隨著美伊達成臨時協議，各國開始準備恢復生產。除了科威特之外，伊拉克、阿聯以及伊朗本身都將逐步恢復出口。

這也是近期國際油價持續回落的重要原因之一。市場交易邏輯已經從先前擔憂荷姆茲海峽封鎖導致供應危機，轉變為評估未來供應恢復的速度與規模。包括高盛、摩根士丹利、花旗以及德國商業銀行等主要金融機構近期紛紛下調油價預測，正是基於相同理由。

然而，市場也不應過度樂觀。科威特石油公司執行長納瓦夫親王雖表示戰前產量可在數週內恢復，但實際執行過程仍存在許多挑戰。首先，荷姆茲海峽雖然宣布重新開放，但航道安全仍未完全恢復。伊朗革命衛隊要求所有船舶通行前必須取得許可，而主要航道的排雷作業也尚未完成。許多航運公司與保險業者仍對重返該區域保持謹慎態度。

此外，石油市場目前正面臨需求成長放緩的問題。國際能源署（IEA）最新報告預測，2026年全球石油需求將年減110萬桶/日，創下近年少見的需求衰退。中國、中東及亞洲部分地區煉油廠開工率下降，也反映終端需求疲弱。如果供應快速恢復，而需求成長卻未同步跟上，市場可能出現明顯供應過剩。

對OPEC+而言，這也將帶來新的政策挑戰。如果中東產能全面恢復，而油價又因供應增加而持續下跌，OPEC+可能被迫重新考慮減產政策，以避免市場再度陷入價格崩跌。特別是科威特、沙烏地阿拉伯及阿聯等海灣產油國，其財政收入高度依賴石油出口，並不樂見油價長期維持低檔。

總體而言，科威特增產宣布代表全球石油市場正進入新的階段。未來市場焦點將逐漸從「供應是否中斷」轉向「供應恢復速度是否過快」。如果美伊協議能夠維持，且中東出口逐步正常化，油價中長期下行壓力將持續增加；但若協議再度破裂或航運安全惡化，供應風險仍可能迅速回到市場之中。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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