MoneyDJ新聞 2026-06-12 06:15:03 黃文章 發佈

美國總統川普取消了原定對伊朗發動的軍事打擊計畫，緩解了市場對油價推升通膨以及利率維持高檔的擔憂。根據CME的FedWatch工具，在川普決定取消對伊朗發動軍事打擊之後，市場預估聯準會於12月升息的機率由原先的69%下降至62%。黃金期貨電子盤最新報價上漲3%報4,236.6美元。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）11日黃金持有量減少2.86公噸至1,013.64公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少7.04公噸至15,027.71公噸。

渣打銀行（Standard Chartered）分析師蘇琪·庫珀（Suki Cooper）警告，黃金ETF中的虧損部位可能使市場面臨進一步下行風險，隨著投資人開始出售虧損的黃金ETF持倉，賣壓可能進一步加劇。

庫珀指出，傳統上ETF市場的投資需求與實質殖利率的相關性，高於與實體黃金市場其他結構性因素的相關性。她表示：「我們預計短期內價格走勢將變得更加脆弱，主要受到總體經濟逆風因素驅動。黃金已再次開始受到實質殖利率變動的影響。」

報告表示：「針對黃金ETP資金流向的分析顯示，在近期約每盎司4,250美元的低點附近，至少有270公噸持倉已處於虧損狀態；如果假設今年以來的淨贖回部位均為獲利了結，且依照先進先出原則認定這些部位建立於更低價位，則處於虧損狀態的持倉規模將增加至465公噸。」

這種情況容易形成惡性循環。當部分投資人開始停損贖回ETF時，基金管理機構必須出售實體黃金以應付贖回需求，進一步壓低價格；價格下跌後又引發更多投資人賣出，最終形成連鎖反應。因此庫珀認為，若金價跌向4,000美元，市場可能出現新一輪ETF拋售潮。

CNBC報導，截至目前為止，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）已較今年2月盤中高點下跌約25%，而選擇權市場更出現大量看跌押注，部分交易者甚至預期未來兩年金價仍有進一步下跌空間。

報導指出，在GLD的選擇權交易中，賣權（Put）交易量遠高於買權（Call），前十大熱門合約中有八個為賣權。其中最受關注的是2028年到期、履約價240美元的賣權，意味部分投資人押注黃金未來兩年可能再下跌40%左右。

本輪黃金下跌的核心原因，來自於市場重新定價美國貨幣政策。美國勞動市場依然強勁，通膨率重新升至4%以上，加上美國與伊朗衝突推升能源價格，使市場預期聯準會不但無法降息，甚至可能再次升息。根據CME FedWatch工具，市場已開始押注年底前升息的可能性超過六成。

Arora Report創辦人尼甘·阿羅拉（Nigam Arora）指出，土耳其央行正在出售黃金並買進美元，以支撐里拉匯率。同時，由於中東戰爭帶來龐大財政支出，卡達、阿聯、沙烏地阿拉伯等海灣國家也出售部分黃金儲備籌措資金。此外，印度提高黃金進口關稅，也抑制全球最大實體黃金消費市場之一的需求。這些因素共同造成近期黃金市場出現供給增加與需求放緩的現象。

值得注意的是，雖然GLD遭遇大量看跌押注，但金礦股ETF（GDX）的選擇權交易卻相對樂觀。如果金礦企業平均生產成本約在每盎司1,500美元附近，即使金價跌至4,000美元，其獲利能力仍然十分可觀。因此部分投資人認為，相較於黃金本身，金礦股可能具備更高的投資價值。

紐約商品期貨交易所（COMEX）6月期銅6月11日收盤上漲3.1%至每磅6.3890美元。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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