MoneyDJ新聞 2026-08-10 08:02:11 黃文章 發佈  《Oilprice.com》報導，花旗銀行（Citi）最新報告將第三季布蘭特原油價格預測由每桶75美元上調至80美元，反映美伊戰事延續、荷姆茲海峽航運受阻，使原油市場的地緣政治風險溢價持續存在。然而，花旗仍維持第四季布蘭特原油每桶70美元的預測，並預估2027年平均價格將降至65美元，前提是荷姆茲海峽的石油運輸量能夠增加。
荷姆茲海峽仍是目前影響全球油價最重要的地緣政治變數之一。該海峽是全球能源運輸的重要生命線，戰事導致航運受到嚴重限制，市場無法正常取得來自中東的原油供應。由於中東產油國在全球原油供應中占有重要地位，只要荷姆茲海峽持續受到干擾，市場就必須對可能出現的供應中斷支付額外的風險溢價。
今年7月初，花旗曾預期隨著荷姆茲海峽恢復正常通航，以及美伊雙方逐漸達成協議，布蘭特原油年底可能跌至60至65美元。然而，實際情況顯然比預期複雜。戰事已經延續五個月，航運仍然受到限制，中東原油產量低於戰前水準，商業船舶也持續遭到攻擊，使得原本預期快速消退的地緣政治風險，反而成為油價的重要支撐。
花旗仍預期第四季油價回落至70美元，核心假設在於荷姆茲海峽最終能夠恢復較正常的原油運輸。換言之，花旗對油價的預測其實並非單純建立在需求疲弱，而是高度依賴「供應恢復」。一旦海峽重新開放，大量此前受到限制的原油重新進入國際市場，供應緊張程度將迅速緩解。
這也是目前油市最大的政策與地緣政治風險。美伊談判如果成功，市場可能迅速交易「供應恢復」題材，油價因此下跌；反之，如果談判破裂，甚至出現更大規模軍事衝突，市場將重新交易「供應中斷」風險。換言之，未來數月油價的波動，很可能不是由傳統庫存或需求數據主導，而是由外交談判、航運安全與軍事行動所決定。
高盛（Goldman Sachs）的看法則顯然較為保守。高盛認為，在市場真正確認美伊達成協議之前，布蘭特原油可能維持在80至90美元區間；若荷姆茲海峽長時間無法恢復正常運輸，油價甚至可能上升至每桶120美元。即使基準情境是戰事逐漸降溫，只要低機率、高衝擊的供應中斷風險仍存在，油價就很難完全回到戰前水準。
需求面同樣值得關注。高油價會推升汽油、柴油與運輸成本，進而增加通膨壓力。若通膨重新升溫，美國聯準會降息空間可能受到限制，甚至重新考慮升息，最終可能透過美元走強與經濟成長放緩壓抑原油需求。因此，油價上漲本身存在一定的自我修正機制。當價格過高，需求破壞效應就會逐漸顯現。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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