MoneyDJ新聞 2026-10-16 08:52:11 黃文章 發佈

伊內科指出，1981年至2021年間，全球主要經濟體普遍受惠於通膨下降、利率走低及央行寬鬆政策，債券價格因此長期獲得支撐。由於債券價格與殖利率呈反向關係，當利率持續下降，既有債券價格便會上升，政府與企業也能以較低成本進行再融資。

然而，若通膨因能源價格、供應鏈中斷或財政擴張而重新升溫，央行便較難持續降息，長期公債殖利率可能因此維持高檔，甚至進一步攀升。伊內科預測，美國10年期公債殖利率可能先回落至4.25%至4.5%，再向6%邁進。

其次，美國政府債務規模已使貨幣政策面臨更複雜的取捨。當債務水準相對經濟產出持續上升，利率提高不僅會壓抑民間借貸與投資，也會逐步增加政府再融資的成本。若大量既有債務陸續到期，政府必須以較高利率發行新債，利息支出便可能進一步排擠其他財政支出。

聯準會雖然仍須依據物價穩定與就業等法定目標制定政策，但高額政府債務確實會使升息的經濟與財政代價更加沉重。伊內科認為，美國已難以重演1980年代初期以極高利率壓制通膨的政策。

黃金本身不支付利息，因此當美國公債殖利率上升，持有黃金的機會成本便會提高。如果市場認為通膨升溫將迫使聯準會延後降息，甚至再次升息，美元與公債收益率可能獲得支撐，短期金價便容易受到壓力。然而，黃金的長期價值並不只取決於利率。若投資人開始擔憂政府債務、貨幣購買力與財政可持續性，黃金也可能因其不屬於任何政府的負債，而獲得避險需求。

根據報導，美國政府持有約2億6,150萬盎司黃金，目前仍以每盎司42.2222美元的法定價格列帳，帳面價值約110億美元；若按市場價格計算，價值則超過1兆美元。兩者之間的巨大差距，使黃金重估成為值得討論的政策構想。假設政府將官方帳面價格調高，理論上確實可能提高黃金儲備的帳面價值，並在特定制度安排下，讓財政部取得更多可運用的資金或資產負債表空間。

然而，這不代表政府憑空創造了等額的實質財富，更不代表美國債務可以因此自動消失。實際效果取決於國會是否修改相關法律、資金如何入帳及使用，以及整體貨幣制度如何安排。若重估所得最終轉化為新增支出或貨幣供給，反而可能帶來通膨疑慮；若只是會計上的重新估值，則未必能直接改善政府的現金流量。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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