殖利率曲線倒掛=出場訊號?防禦類股仍有正報酬
(2019/08/15 08:39:40)

MoneyDJ新聞 2019-08-15 08:36:58 記者 李彥瑾 報導

美國2年期公債和10年期公債14日出現「殖利率曲線倒掛」現象,釋出全球經濟衰退的警訊。不過,研究顯示,殖利率曲線出現倒掛,並非立即拋售股票的訊號,且防禦性類股還是有望站穩腳步,對抗劇烈波動的行情。

MarketWatch報導,美國2年期和10年期公債利差在14日盤中呈現倒掛,10年期公債殖利率盤中觸及1.622%,低於2年期公債殖利率的1.634%,兩者利差來到負1.2個基點,而上一次呈現倒掛是在2005年12月,也就是金融危機引發經濟衰退的兩年前。

殖利率曲線斜率被視為判斷景氣榮枯的信心指標,在正常情況下,長債違約風險相對高,給予的利率通常高於短債,因此短債利率高於長債的現象稱為「殖利率曲線倒掛」。

CNBC 14日報導,自1980年以來,2年期和10年期公債已發生過3次殖利率曲線倒掛,CNBC分析團隊使用對沖基金分析工具Kensho研究發現,在2年期、10年期公債殖利率曲線出現倒掛的6個月後,只有公用事業(Utilities)和必需消費品(Consumer Staple)類股維持正報酬的機率為100%,而公用事業是唯一能夠打敗大盤的類股。

公用事業如電力及天然氣的民生需求穩定,且獲利及股利配發穩定,較不受市場變數影響,因此在殖利率曲線倒掛後表現最佳。數據顯示,若在2年期、10年期公債殖利率曲線倒掛的前1天買入,並在6個月後賣出,公用事業類股的報酬率平均可達8.59%,高於標普500指數的整體平均值3.47%。

目前美國最大公用事業公司Duke Energy的股息殖利率達4.2%,而電力和能源公司Dominion Energy的股息殖利率則有4.9%。

寶潔(Procter&Gamble)和可口可樂(Coca-Cola)等必需消費品類股也表現抗跌,在市場波動時相對受青睞,若在殖利率曲線倒掛的前1天買入並在6個月後賣出,報酬率平均為2.67%。

根據瑞士信貸(Credit Suisse)的數據,在2年期、10年期公債殖利率曲線倒掛後,股市的漲勢通常還會維持18個月,在此期間的平均漲幅為15%以上,之後才會出現經濟衰退。

例如,在全球金融危機之前,2年期、10年期公債殖利率曲線在2005年12月30日呈現首次倒掛,股市在此後的18個月內累計上漲18.4%,但隨後回吐漲幅。

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