新冠肺炎疫情讓流動性緊縮的情況更為惡化，高槓桿的房地產商不堪壓力倒債！中國豪宅建商泰禾集團(Tahoe Group)未能按時償付人民幣16億元的在岸債，是至今倒債的中國建商中，規模最大的一家。

華爾街日報、南華早報7日報導，週二(7日)泰禾集團在證交所發布公告稱，儘管多方籌資，仍未能如期支付週一(6日)到期的債券本金和利息，總額達人民幣16億元。中國疫情好轉，多數房地產商狀況改善，但是一些高槓桿公司仍未能恢復現金流。Wind Information數據顯示，今年1~5月中國企業債的違約額大增40%、達人民幣640億元。

泰禾集團的債務融資成本高、到期日過於集中，讓該公司陷入資金荒。PricewaterhouseCoopers的James Dilley說，泰禾陷入困境引發關注，該公司規模算大、又坐擁高品質的土地，是2015年佳兆業集團倒債案後，中國房地產業最受人矚目的違約案。泰禾的財務窘境，突顯疫情過後，部份中國建商面臨的難題。

這是目前為止，中國違約建商中規模最大的一家。中國房產信息集團(CRIC)資料顯示，2018年泰禾是中國第20大建商、2019年降至第42大。今年泰禾銷售黯淡，CRIC估計，今年上半業績暴跌44%至人幣254億元。

今年下半，泰禾面臨債務之牆的考驗，恐怕會有更多麻煩。依據該公司財報，今年10月初為止，泰禾有人民幣44億元的在岸債即將到期，未來12個月還有8.41億美元的美元計價債將到期。但是3月底為止，泰禾的現金和約當現金只有人民幣56億元。

值得注意的是，據傳中國當局要求業界不要逼迫公司還債，此種情況下，泰禾仍違約，引人聯想。華爾街日報6月11日報導，部分陸企為了避免倒債，要求債券持有人延後領取債息和本金、或放棄提前贖回債券的權利、或改持有新的長天期債券。中國銀行業也允許企業和個人延後償付債務，避免違約潮。Alvarez & Marsal執行董事兼重整主管Ron Thompson說：「倒債延後了」。他認為當局指示銀行不要強迫企業還債，估計明年銀行寬限期截止時，違約件數將增。

國富資產的基金經理人Qi Junwen說，這些作法有其道理，企業不倒債，能讓投資人的紀錄更好看、並能讓地方政府保住就業機會和稅收。他說：「幾乎所有參與瀕危投資的相關各方，都有誘因要延展貸款、而非宣布違約」。

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